核心观点 - 尽管WD-40公司2026财年第一季度业绩未达预期导致股价下跌，但此次抛售可能创造了长期投资者的买入机会，公司长期基本面依然稳固，并重申了全年业绩指引 [2][3][8] 财务表现 - 营收增长：第一季度总营收为1.544亿美元，同比增长不足1%，增长完全由外汇兑换收益驱动 [4] - 内生性营收：在外汇中性基础上，营收实际下降超过2%，但直接市场销售表现强劲，增长了8% [4] - 增长驱动：直接市场销售的增长由美洲、欧洲/印度/中东/非洲地区以及特种产品部门的增长支撑 [4] - 毛利率：关键指标毛利率扩大了140个基点，为营收杠杆恢复后的盈利增长奠定了基础 [7] - 现金流：自由现金流利润率维持在17.5%，支持持续的资本回报（包括股息和股票回购） [7] 业务运营与前景 - 增长持续性：公司增长依然存在，当前的疲软被分销商相关订单的时间安排和直接市场销售的强劲所抵消 [4] - 间接市场疲软：公司预计间接市场的疲软将随着财年的推进而恢复正常 [5] - 盈利改善：尽管业绩令人失望，但盈利能力仍有所改善，疲软主要与时间安排相关 [6] - 运营费用：销售、一般及行政费用增长10%与非经常性费用有关，对现金流影响甚微 [7] - 业绩指引：尽管第一季度业绩疲软，公司重申了2026财年全年指引，并预计业绩将处于指引区间的高端 [9] 投资价值 - 股价位置：股价较历史高点显著下跌，但交易仍符合长期趋势，暗示强劲的上行潜力和健康的股息 [2] - 长期回报：股价接近长期低点，为未来几年可能带来高两位数总回报的反弹奠定了基础 [8] - 资本回报：股息和股票回购等资本回报支撑了前景展望 [8] - 疲软原因：第一季度的疲软与分销商订单的时间安排有关，而非终端市场需求疲弱，长期预测得到重申 [8]