拟议信用卡利率上限政策的核心观点 - 分析师指出，拟议的10%信用卡利率上限政策将对规模达700亿美元的信用卡债务证券化市场构成沉重打击，但投资者普遍认为该政策实际落地的概率极低，市场反应异常平淡 [1] 对信用卡资产支持证券(ABS)市场的影响 - 若实施10%利率上限，信用卡ABS的关键收益指标“超额利差”将显著下滑至与2008年全球金融危机时期相当的水平 [1] - 利率上限将阻断大量支付10%乃至30%-50%高息的借款人获取信用卡的通道，这类高利率借款人是支撑部分证券收益的关键群体，以低信用层级消费者为基础资产的债券将遭受重创 [2] - 以高风险“非优质”借款人信用卡债务为底层资产的债券，其生成的现金流将不足以全额偿付债券持有人的本息 [2] - 政策若生效，信用卡ABS市场或将持续萎缩，金融机构证券化意愿和ABS供给规模将同步缩水，当前信用卡ABS占整体ABS发行总量的比重已从2009年36%的峰值大幅下滑至9% [2] - 银行将主动规避高风险借款人并收紧信贷规则，导致整体贷款规模萎缩，进而拖累信用卡ABS的发行量减少 [3] - 穆迪评级指出，10%的利率上限对信用卡债券“全面负面” [3] 对股票市场及发卡机构的影响 - 股市反应剧烈，投资者猛烈抛售银行及信用卡发卡机构股票，拥有更多低分借款人的贷款机构跌幅最大，Bread Financial周一收跌超10%，周二续跌2.77%，Synchrony Financial周一收跌8.36%，周二续跌1.97% [4] - 若利率上限被永久化，将大幅冲击多数信用卡公司的每股收益，并可能引发授信策略收紧、降低消费奖励计划、提高卡费标准及压缩运营成本等系统性调整 [4] - 在大型货币中心银行中，花旗集团信用卡贷款占比最高，达总贷款的23%，KBW估算花旗2026年每股收益将下降约10%，摩根大通、美国银行、富国与合众银行的影响较小，为-1%至-4% [5] - 在临时上限下，Bread Financial、Synchrony Financial、第一资本信贷和美国运通的账面价值可能下降20%–40% [5] - 在简化假设且无任何抵消措施的情况下，信用卡收益率下降将完全抹去Bread Financial、第一资本信贷和Synchrony Financial的盈利，美国运通盈利减少80%，花旗减少60% [6] - Evercore ISI分析显示，对净利息收入依赖度最高的发卡机构将面临60–70%的负面冲击，而业务更多元化的机构为10–30%，全能银行与地区银行的影响在低至中高个位数区间 [6] 对行业策略及更广泛经济的潜在影响 - 行业预计将进行重大战略调整，包括减少向最低FICO分消费者授信、提高费用、降低奖励并在其他方面削减开支 [6] - 在一个约70%由消费支出驱动的经济体中（信用卡支出占其中略超20%），任何发卡机构缩减授信的举动都可能对经济产生潜在连锁反应 [4] - 航空和零售业依赖与信用卡相关的收入，随着授信收紧，消费者将不得不转向新兴银行、发薪日贷款机构等其他贷款方 [5] - 分析师认为，为期一年的临时上限不仅无助于解决支付能力问题，反而可能长期加剧问题 [5]