核心交易事件 - 中国生物制药于1月13日晚公告，将以12亿元人民币全资收购创新药企赫吉亚生物 [2] 公司战略与收购历史 - 此次收购是公司近一年内的第二次收购，上一次是2025年7月以9.5亿美元收购礼新医药，创下当时传统药企并购创新药企的最高交易额纪录 [3] - 收并购是公司的核心战略标签之一，早期通过合资入股江苏天晴制药总厂、北京泰德制药，奠定了核心子公司基础 [3] - 自2015年谢其润、谢承润接班主导向创新药企转型后，公司进行了多笔股权投资及并购 [3] - 2020年底，公司以5.15亿美元（约34亿元人民币）入股科兴中维，后续获得近60亿元人民币分红 [3] - 公司对创新药企的收购起初关注海外，如2022年以1.61亿美元收购F-star进入双抗领域，2022年后转向中国公司，但仍聚焦热门方向，如2025年收购的礼新医药拥有双抗和ADC技术平台 [3] 收购标的（赫吉亚生物）概况 - 赫吉亚生物致力于小核酸药物研发，该领域是近一年来最火热的创新药领域之一 [4] - 公司成立于2018年，创始人崔坤元长期从事小核酸药物研发，于2025年3月完成B轮融资 [4] - 截至2025年6月底，赫吉亚生物未经审核净资产约为1.4亿元人民币 [4] - 公司拥有4条临床阶段管线，进展最快的处于二期临床，是全球首个一年一次给药的超长效脂蛋白(a)小核酸在研药物，用于治疗高脂蛋白(a)血症 [5] - 全球尚无降低脂蛋白(a)的特异性药物获批，进度最快的竞品处于三期临床阶段 [5] 交易估值与财务分析 - 本次收购估值采取市值与研发比率法，赫吉亚生物2024年全年研发支出约6400万元人民币，12亿元人民币的收购估值对应市值与研发比率为18.75倍 [5] - 参照美股及港股上市的同领域创新药企，该比率处于低位 [5] - 中国生物制药资金储备充裕，截至2025年6月底，计入流动资产的现金及银行结余约111亿元人民币，计入非流动资产的银行存款约101亿元人民币、理财产品约93亿元人民币，资金储备合计超300亿元人民币 [5] - 该资金储备额在业内仅次于恒瑞医药同期的361亿元人民币 [5] 行业背景与市场反应 - 小核酸药物领域备受关注，海外龙头Alnylam市值接近500亿美元，中国“小核酸第一股”瑞博生物于2026年1月9日在港股上市，上市当天收涨超40%，截至1月13日收盘总市值134亿港元 [4] - 公司董事会主席谢其润表示，本次收购是公司在大慢病领域实现弯道超车的重要一步，未来收购方向仍会聚焦肿瘤和大慢病两大赛道 [5] - 交易公告后次日（1月14日），中国生物制药股价开盘冲高，截至发稿上涨3.76%，报7.17港元/股，总市值1345亿港元 [6]