文章核心观点 光大证券研报对2025年及2026年中国理财市场的发展趋势进行了展望 核心观点认为 2025年全市场理财规模预计增长约3.5万亿元至33-34万亿元 而2026年理财业务将在规模增长 产品布局 资产配置 运行模式和竞争格局等多个维度发生新的变化 存款“脱媒”仍是规模增长的重要支撑 但节奏可能颠簸 产品端将积极拓展含权产品以增厚收益 资产配置则需向多资产多策略要收益 同时“真净值”运作下业绩基准承压且净值回撤压力增大 但流动性无忧 行业竞争格局上 理财公司市占率有望继续提升 但渠道竞争可能加剧 [1][2][3][4][5][6] 理财规模 - 2025年全市场理财规模预估增长3.5万亿左右至33-34万亿 [1] - 2026年规模增长中性预估增量约为3万亿左右 存款“脱媒”仍是重要支撑 测算2026年上市银行2年以上存款到期量约41万亿 同比多增9万亿左右 [2] - 规模增长节奏可能偶尔颠簸 受“真净值”运作导致收益波动加大 “打榜”产品规模回落压力 银行揽储意愿较强及保险等竞品分流资金等因素影响 2026年第一季度理财规模或难有超预期表现 [2] 产品布局 - 理财公司将积极拓展含权产品 2025年“固收+”理财规模增长1.5万亿 年末存续规模较年初增长近16% [3] - 测算2026年理财有望为股市带来1500-3000亿配置资金 [3] - 含权益类资产的多资产配置将持续成为理财增厚收益的重要抓手 介入权益投资的方式包括股票类资产 战略配售和线下打新等 [3] 资产配置 - 存款类资产配置仍具刚性 同时需关注可能导致配置意愿从存款向债券类资产切换的潜在边际变化 如存款和债券的相对“性价比”变化 以及理财负债稳定性对配置能力约束的变化 [4] - 预估理财在债券配置上将对短端保持较强需求 曲线中长端配置能力或降低 可能推动收益率曲线陡峭化 [4] - 将通过多资产多策略博取收益增强 不同风险预算产品线配置差异加大 并对公募基金 信托计划等资管产品保持较高配置强度 [4] 理财运行 - 在“真净值”运行模式下 2026年理财业绩基准仍将承压下行 净值潜在回撤压力增大 客户收益体验可能较上年趋弱 [5] - 随着市场调整 局部产品线阶段性面临赎回扰动或是“新常态” [5] - 考虑到低波资产占比提升 流动性备付充裕 投资者耐受度提升及监管呵护等因素 赎回压力传导至负债端并强化为负向反馈的概率极低 理财流动性预估无忧 [5] 竞争格局 - 理财公司市占率有望在高位继续提升 驱动因素包括代销渠道进一步向县域等地区下沉以提升客户触达能力 以及非持牌机构有序退出 [6] - 理财机构数量大体稳定 新增机构批设或仍可期待 [6] - 随着代销渠道进一步拓展 “内卷式”竞争也可能加剧 渠道为王背景下 从负债端着手缓解资产配置压力或有阻滞 [6]