公司IPO与资本运作 - 小鹏汇天已聘请银行协助其在香港进行首次公开募股，并选定摩根大通和摩根士丹利作为上市保荐机构，通过保密方式提交上市申请，IPO最早可能于年内完成 [1] - 若成功上市，小鹏汇天将成为继2019年亿航智能之后，时隔七年国内第二家实现上市的载人飞行器公司 [1] - 截至目前，小鹏汇天累计完成4轮融资，累计融资规模近9亿美元，在国内低空出行领域融资规模位居前列 [2] - 2021年10月，公司获得超5亿美元的A轮融资，创下当时亚洲低空载人飞行器领域最大单笔融资纪录 [2] - 2022年6月A轮融资后公司估值约为100亿元人民币，2024年入选《胡润全球独角兽榜》时估值约110亿元人民币 [2][3] - 2024年至2025年，公司先后完成1.5亿美元B1轮及2.5亿美元B轮融资，广州金融控股集团、广州开发区控股等国资机构也相继入局 [2] 公司定位与估值逻辑 - 小鹏汇天作为小鹏汽车生态企业，选择了脱离母公司“整车制造商”的PE估值框架，直接对标航空级硬科技企业 [3] - 分拆后小鹏汇天有望摆脱汽车股的低估值陷阱，被重估为科技成长股，其估值体系将与母公司小鹏汽车形成显著的“制造业PE”与“科技股PS”的区隔 [3] - 资本市场对小鹏汇天的估值将更倾向于以技术壁垒、订单储备、潜在市场规模以及政策红利为核心锚点，给予更高的估值溢价 [3] 公司产品与技术 - 小鹏汇天专注于“陆空一体式智慧交通生态系统”研发，产品覆盖航空、汽车、智能控制等领域，是目前国内少数具备飞行汽车全栈研发能力的企业 [4] - 公司累计研发投入超百亿，组建了超1400人的研发团队，实现了三高动力、复合材料、飞控导航及空中智驾四大核心技术的全栈自研 [4] - 主打产品“陆地航母”采用全球首创的分体式设计，地面行驶仅需C照，整车尺寸5.5×2×2米，搭载800V碳化硅高压增程平台，续航超1000公里 [5] - 该产品单台售价不超过200万元，截至2025年10月，已收获7000个定金订单，计划于2026年下半年向全球交付 [5] 生产制造与交付计划 - 2025年11月3日，小鹏汇天在广州黄埔区量产工厂试产下线首台飞行器，标志着全球首条飞行汽车量产线投入运行 [5] - 该工厂建筑面积12万平方米，初期年产能5000辆，满产可达1万辆，每30分钟下线一台飞行器，是全球首个具备“万辆级”年产能的飞行汽车制造工厂 [5] - 公司预计将在2026年实现飞行汽车的规模化量产 [5] 行业政策与竞争格局 - 低空经济已成为国家战略性新兴产业，2024年《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》明确提出要推动低空经济产业规模达到万亿元量级 [6] - 2025年《政府工作报告》进一步要求开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动低空经济安全健康发展 [6] - 广东、北京、湖北等多地成立产业投资基金，深圳、合肥等城市率先开放低空飞行试验区，为飞行汽车的商业化试点创造了有利条件 [6] - 全球范围内，美国的Joby Aviation、Archer Aviation等企业聚焦城市空中出租车场景，国内市场中小鹏汇天与亿航智能形成了差异化竞争态势 [6] - 亿航智能的EH216-S无人驾驶载人航空器已成为全球首个获得“3C证”的载人级无人驾驶eVTOL，2024年交付量同比增长315.4%，并成为全球首家盈利的eVTOL公司 [7] 商业模式与挑战 - 与亿航智能主要面向企业级市场的无人驾驶航空器不同，小鹏汇天的“陆地航母”定位于个人用户，主打“陆空一体”出行体验 [7] - 个人用户路线面临更高的法律与技术双重壁垒，飞行体需作为航空器单独向中国民航局申请型号合格证，产品安全冗余标准远超汽车行业 [7] - 在空域使用方面，个人用户需频繁申请空域使用权限，但目前相关申请流程与法规仍不明确，影响了产品的实际便捷性与可用性 [7] - 公司最需要向资本市场证明的是从研发到大规模交付的闭环能力以及符合政策要求的商业可持续性，而非单纯的技术先进性 [8] - 资本市场最大的疑虑在于能否将其商业模式可持续化，并保证在此过程中不发生严重的安全事故或被监管部门叫停 [8]