市场表现 - 沪银期货主力合约价格强势上涨至22836.00元/吨，单日涨幅达8.38% [1] 行业供需与库存 - 全球白银市场已连续五年处于供应短缺状态，2025年预计缺口约3660吨 [2] - 白银供应端增长显著乏力，而光伏、新能源汽车和AI数据中心的发展对白银需求构成刚性支撑，导致需求端有明显增量 [3] - 全球可交割白银库存处于历史低位，伦敦金银市场协会（LBMA）库存剔除交易所交易基金（ETF）后几乎没有缓冲 [3] - 全球白银ETF持续呈现资金流入状态 [3] 政策与监管动态 - 芝加哥商品交易所（CME）计划改变黄金、白银、铂金和钯金期货合约的保证金设定方式，从固定美元金额改为按合约名义价值的比例计算 [2] - 芝加哥商品交易所（CME）计划于2026年2月9日推出新的100盎司白银期货合约，目前正等待监管机构批准 [2] - 中国将于2026年实施白银出口“一单一审”政策，而全球60%-70%的精炼银供应依赖中国，这进一步加剧了市场对供应收紧的预期 [2] - 即将落地的美国232调查结果可能影响全球贸易流向和市场情绪，或恶化现货短缺状况 [3] 机构观点与驱动因素 - 决定贵金属（尤其是白银）中长期走势的关键，是实物结构性短缺与全球货币政策综合作用的结果，而非单一交易所措施 [3] - 在消化短期市场影响后，贵金属预计仍将保持上行趋势 [3] - 白银中长期走势预计保持强劲，主要受到其作为战略资源、金融属性和工业属性的三重驱动 [3] - 后续需重点关注美联储主席人选、中东地缘政治冲突（如以色列和伊朗）以及南美及格陵兰岛的地缘影响 [3] - 在操作上，有机构建议中期持有白银期货AG2604合约的多单 [3]