富瑞对大家乐(00341)的研报核心观点 - 富瑞将大家乐2026至28财年的净利润预测大幅下调，目标价由6.81港元下调24%至5.15港元，维持“持有”评级，认为公司香港快餐连锁业务转型需时，上行空间有限 [1] 财务预测与评级调整 - 将2026财年净利润预测下调52%，2027财年下调51%，2028财年下调44% [1] - 基于销售额预测下调，2026财年销售额预测下调3%，2027财年下调4%，2028财年下调5% [1] - 利润率改善幅度逊于预期 [1] - 目标价由6.81港元下调24%至5.15港元 [1] 近期业绩表现 - 公司2026财年上半年（截至去年9月底）业绩差于该行及管理层预期 [1] - 期内净利润同比下跌68%至4700万元 [1] - 销售额同比下跌5%至40亿元 [1] - 撇除投资物业公允值亏损及减值后的经调整EBITDA同比下跌29% [1] 业务表现分析 - 业绩疲弱主要因香港快餐连锁业务受到市场竞争加剧以及消费者北上和外游趋势的影响 [1] 公司行动与现金流 - 公司宣派中期息每股0.1元，派息比率达122% [1] - 派息基于公司现金状况良好 [1] - 该行认为此举反映管理层对2026财年下半年（截至今年3月底）及往后的营运情况改善有信心 [1]