市场行情与表现 - 债市早盘走弱午后反弹，国债期货多数收涨，其中10年期主力合约涨0.08%报107.93，5年期主力合约涨0.04%报105.655，30年期主力合约跌0.04%报111.27 [1][2] - 银行间主要利率债收益率窄幅震荡，10年期国债收益率下行0.5BP报1.855%，10年期国开债收益率上行0.2BP报1.964% [2] - 中证转债指数上涨0.15%报515.87点，成交金额1098.60亿元，新券“N金05转”首日大涨57.30% [2] 海外债市动态 - 美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率涨0.4BP报4.179%，30年期美债收益率涨0.82BP报4.837% [3] - 欧元区主要国债收益率普遍上行，10年期德债收益率涨0.7BP报2.845%，10年期法债收益率涨1.6BP报3.520% [3] - 英国10年期国债收益率涨2.5BPs报4.397% [3] 一级市场发行 - 财政部发行91天、1年、30年期国债，中标收益率分别为1.1726%、1.22%、2.38%，其中30年期品种全场倍数达5.17，边际倍数高达22.16 [4] - 农发行发行1.0356年、3年、10年期金融债，中标收益率分别为1.5063%、1.6530%、1.9961%，其中10年期品种全场倍数5.22，边际倍数达149.78 [4] 资金面情况 - 央行通过7天期逆回购操作单日净投放资金2122亿元 [1][5] - Shibor短端品种多数上行，7天期上行2.7BP报1.55%，14天期上行3.3BP报1.567% [5] 机构核心观点 - 市场多空因素交织，债市难以形成明确单边趋势，预期博弈仍是主线，股市成交量放大对债市情绪有一定影响 [1] - 城投平台加速剥离政府融资职能，区域分化显著，经济强省通过资产整合突围，尾部平台面临困境，化债重心或转向平台经营性债务 [6] - 回顾2025年，特朗普关税对通胀传导比预期温和，主要通胀压力来自服务业，预计美联储2026年1月按兵不动，下一次降息或在3月 [7]