行业竞争格局转变 - 快递行业竞争正从“价格战”转向“价值战” 市场份额有望向服务品质更优、管理能力更强、网络健康度更好的企业集中[1] - 在行业件量增速中枢下移的预期下 “降本、提质、增效”的价值竞争成为快递企业获取市场份额的关键[3] - 头部企业有望凭借自身资源优势实现更显著的降本增效[1] 政策环境与监管趋势 - 政策端自上而下整治“内卷式”竞争料将延续 2025年12月中央经济工作会议提出制定全国统一大市场建设条例并深入整治“内卷式”竞争 2026年全国邮政工作会议也释放强监管优服务信号[2] - 2025年下半年以来“反内卷”政策持续推进 恶性竞争得到有效整治 全国多个省份上调快递价格 2025年8-11月A股“通达系”快递公司单票收入呈现环比持续提升趋势[2] - “社保新规”有望助推社保覆盖率加快提升 可能通过提升价格转嫁增加的用工成本 与“反内卷”政策形成协同[2] 行业量价与成本分析 - 行业件量增速预期放缓 据2026年全国邮政工作会议 2025年快递业务量同比增长13.7% 预计2026年同比增长8%左右[3] - 快递轻小件化趋势减弱 电商平台合规经营监管强化有望推动快递件量“去泡沫”[3] - 随着社保覆盖面的扩大 单票全链路成本呈现逐步增加趋势[2] - 头部加盟制快递公司单票中转成本已降至约0.60元人民币 后续总部中转环节降本空间可能逐步收窄[4] - 末端配送成本在全链路成本中占比较高 网点“调优革新”是重点发力方向 自动化、无人化等措施预计仍有较大成本优化空间[4] 企业竞争策略与投资关注 - 头部加盟制快递公司主要通过优化路由、提升车辆装载率及分拣效率等方式在中转环节降本增效[4] - 在加盟制模式下 末端设备投入与优化成本由加盟商承担 网络状况更好、赋能力度更强的头部企业更具优势[4] - 重点跟踪监管力度、量价表现及头部企业竞争策略变化[1] - 个股方面重点关注中通快递-W(02057)和圆通速递(600233.SH) 建议关注申通快递(002468.SZ)、韵达股份(002120.SZ)及顺丰控股(002352.SZ)[1]