行业趋势与市场背景 - 2026年以来，AI技术在全域场景渗透全面提速，叠加字节跳动、阿里巴巴等大厂加速推进AI商业化落地，AI应用迅速跃升为资本市场核心主线 [1] - AI+营销、AI+医疗、AI+制药等细分赛道轮番表现，蓝色光标、易点天下、卓易信息、志特新材等一批领涨企业在短短10个交易日内实现股价翻倍 [1] - 市场核心预期已从“算力基建竞赛”转向“应用落地兑现”，投资逻辑正由“硬件狂欢”向“应用崛起”切换 [1] - 中国营销和销售决策AI应用市场规模从2022年的110亿元增至2024年的203亿元，年复合增长率达35.8% [12] - 预计该市场规模将从2024年的203亿元增至2029年的944亿元，年复合增长率维持36.5%的高位 [15] 公司概况与市场地位 - 深演智能是一家决策型AI技术企业，若以2024年收入计算，在中国营销和销售决策AI应用市场排名第一，市场份额为2.6% [2] - 公司是国内最早将AI技术应用于企业营销和销售数字化转型的企业之一，发展历史可追溯至2009年 [3] - 公司业务布局已囊括广告投放、企业CRM两大决策型AI平台以及生成式AI智能体平台，形成AI技术闭环 [4] - 自成立以来，公司已服务约530家终端客户，包括89家《财富》世界500强企业 [6] - 公司所处的营销和销售决策AI应用市场高度分散，前五名市场份额分别为2.6%、2.4%、2.1%、1.9%、1.8%，市场中有超过百家参与者 [9][10] 财务表现与业绩波动 - 2022年至2024年，公司收入分别约为5.43亿元、6.11亿元、5.38亿元，经调整净利润分别约为5936.2万元、7081.4万元、2152万元 [2] - 2024年总收入同比下滑约12%，经调整净利润暴跌近70% [8] - 2025年上半年，公司收入为2.77亿元，同比增长5.73%，经调整净利润为1336.7万元，同比大增760.72% [2][8] - 2024年业绩波动主要因个别境外客户调整营销计划推迟广告预算，以及消费行业、传统汽车客户在需求疲软下收紧预算 [8] - 2025年上半年收入增长得益于国内互联网客户广告预算增加及部分境外客户将投放计划从2024年推迟至2025年上半年 [8] 业务结构与收入构成 - 公司收入主要来源于智能广告投放和智能数据管理两大业务 [6] - 2024年，智能广告投放收入占比84.6%，智能数据管理收入占比14.5%，智能体业务收入占比较小 [6] - 截至2025年11月25日，公司已签订17份Deep Agent智能体相关合同，合同总价值仅约1190万元 [6] - 2025年上半年，智能广告投放收入占公司总收入的比例已上升至93.1% [8] - 按行业划分，2024年来自FMCG、零售及美妆行业的收入占比为36.7%，来自互联网服务的收入占比为30.6%，两者合计占比超66% [6][7] - 2025年上半年，收入结构发生显著变化：互联网服务收入占比升至43.2%，FMCG、零售及美妆收入占比降至21.4%，能源行业收入占比升至21.2% [7] 客户集中度与依赖风险 - 2022年至2024年，来自五大客户的收入分别占相应年度总收入的51.1%、50.2%及54.6%，呈逐年走高趋势 [10] - 同期，来自最大客户的收入分别占总收入的22.6%、14.0%及17.8% [10] - 2025年上半年，来自前五大客户的收入占比进一步飙升至70.2%，其中最大客户贡献了23.9%的营收 [11] - 终端客户数量从2024年上半年的119家降至2025年上半年的113家，客户拓展乏力 [11] 研发投入与竞争挑战 - 2022年至2024年，公司研发开支分别为0.47亿元、0.54亿元和0.56亿元，占同期总收入比重分别为8.6%、8.8%及10.5% [11] - 2025年上半年，研发开支占总收入比重进一步降至8.4% [11] - 公司收入增速明显落后于行业35.8%的年复合增长率，未能充分分享市场扩容红利 [12] - 行业竞争剧烈，公司面临将“赛道红利”转化为“自身增长动能”的核心挑战 [9][15] 资本化历程与上市进展 - 公司于2025年12月1日第二次向港交所主板递交上市申请，工银国际为独家保荐人，此前曾于2025年5月28日首次递表 [2] - 公司资本化历程一波三折：2016年曾尝试新三板挂牌后主动放弃，2022年转向A股创业板冲刺，于2024年6月主动撤回上市申请 [3]