核心观点 - 多种金属价格在年初创下历史新高 投资者押注美国进一步降息和中国金融市场情绪复苏将带来提振 [1] - 大宗商品自2025年末以来大幅上涨 交易员为美联储预计将进一步降息以刺激美国增长的一年进行布局 [2] - 所谓的货币贬值交易 即投资者因担心债务水平膨胀而避开政府债券和货币 也支撑了此轮涨势 尤其是贵金属 [4] 金属价格表现 - 白银周三一度飙升5.3% 首次突破每盎司90美元 黄金则再创历史新高 [3] - 锡在基本金属中表现突出 一度上涨6% 铜价触及历史高点后回吐部分涨幅 [3] - 黄金去年上涨65% 白银飙升近150% 两种金属均创下自1979年以来最佳年度表现 [4] 驱动因素：宏观与金融 - 美联储预计将进一步降息以支持美国增长 这为基本金属提供了支撑 [2] - 特朗普政府再次抨击美联储以及日益紧张的地缘政治背景 也使贵金属受益 [2] - 相对疲软的美元使以美元计价的大宗商品对许多买家来说更便宜 [4] - 中国的投机热潮助推了金属涨势 交易员和资金雄厚的基金涌入铜、镍和锂等商品 [5] - 上海期货交易所的交易量自12月下旬以来一直居高不下 其六种基本金属的总未平仓合约在周三创下纪录 [5] 驱动因素：需求与供应 - 许多金属受益于制造业需求改善的前景 包括人工智能等增长领域 [3] - 基本金属普遍受益于今年供应趋紧的预期 全球矿山和冶炼厂难以满足需求 [6] - 铜市场去年遭遇多次重大中断 铝在主要生产国中国面临限制 第二大供应国印尼的锡出口受到制约 [6] 市场评论与观点 - 黄金率先上涨通常预示着对法定货币信任度的下降 以黄金为基准衡量 目前大多数资产都显得便宜 这对大宗商品 尤其是金属 是强劲的顺风 [5]