文章核心观点 Equinox Gold Corp 在2025年实现了创纪录的黄金产量，并预计在2026年凭借其核心资产（特别是Greenstone和Valentine矿）的持续提升以及稳健的运营，继续保持强劲的运营势头和现金流生成能力 公司正通过资产出售优化投资组合、偿还债务以强化资产负债表，并计划将资本配置于高回报的扩张项目，以支持未来有机增长和持续的股东价值创造 [2][4][5][6] 2025年运营与财务业绩总结 - 创纪录的年度产量：2025年全年黄金产量达到创纪录的922,827盎司，其中856,909盎司落在750,000至915,000盎司的年度指导范围内，另有65,918盎司来自Valentine、Los Filos和Castle Mountain矿 [7] - 强劲的第四季度表现：第四季度产量为247,024盎司，其中Greenstone矿贡献72,091盎司，Valentine矿贡献23,207盎司，尼加拉瓜业务贡献61,885盎司，巴西业务贡献73,745盎司，Mesquite矿贡献14,761盎司，Castle Mountain矿贡献1,336盎司 [7] - 现金流与资产负债表改善：尽管支付了与墨西哥和尼加拉瓜遗留税务事项和解相关的7,000万美元一次性款项以及7,500万美元的债务偿还，公司季度末现金及等价物仍环比增长24%至4.3亿美元，显示出基础现金流生成能力增强 [3][13] - 成本控制：2025年全年维持成本预计将落在指导范围（每盎司1,800至1,900美元）的上限附近 [13] 核心资产运营进展 - Greenstone金矿：运营持续改善，第四季度产量72,091盎司，较第三季度增长29% 第四季度露天采矿平均每天超过198,000吨，较第三季度增长9%，较2025年上半年增长31% 第四季度矿石开采量达500万吨 在截至12月20日的连续30天内，工厂处理量达到设计产能的每天27,000吨，第四季度平均为每天23,859吨，较第三季度增长15%，较上半年增长17% 第四季度处理品位平均为每吨1.29克黄金，较第三季度增长23%，较上半年增长32% [7] - Valentine金矿：于2025年11月18日提前实现商业化生产 2025年共生产23,816盎司，第四季度处理量平均达到设计产能（每天6,850吨）的90%，超过47%的运营日处理量高于设计产能 [7] - 资产出售与合并：公司在第四季度完成了以1.15亿美元出售非核心内华达州业务的交易，并于2025年12月14日宣布以高达10.15亿美元现金出售巴西业务，预计于2026年第一季度完成 此外，公司完成了与Calibre Mining的转型合并，增强了生产基础和运营团队 [13] 2026年生产、成本与资本支出指导 - 产量指导：2026年综合黄金产量指导为700,000至800,000盎司 其中，Greenstone矿指导为250,000至300,000盎司，Valentine矿指导为150,000至200,000盎司，尼加拉瓜业务指导为200,000至250,000盎司，Mesquite矿指导为70,000至80,000盎司 [8] - 成本指导：2026年综合现金成本指导为每盎司1,425至1,525美元，综合维持成本指导为每盎司1,775至1,875美元 各矿具体成本指导详见原文表格 [8] - 资本支出指导：2026年增长资本支出指导为3.25亿至3.75亿美元，勘探支出指导为7,000万至8,000万美元，一般及行政支出指导为8,000万至9,000万美元 各矿具体资本分配详见原文表格 [8] - 其他预期支出：2026年预计将产生约5,000万至6,000万美元的债务偿付支出（巴西业务出售完成后），6,000万至7,000万美元的维护保养活动支出，以及7,000万至8,000万美元的矿场设备租赁付款 此外，预计将花费约3,000万至4,000万美元用于主要项目（如Valentine二期等）的可行性研究 [12] 发展管道与增长潜力 - 增量产能潜力：公司的发展管道项目（包括Valentine二期、Castle Mountain和Los Filos的扩建）有潜力在未来几年增加约450,000至550,000盎司的年化黄金产量 [4][18] - Valentine二期扩建：正在进行研究，旨在将年处理量从250万吨提升至超过450万吨 可行性研究目标在2026年第一季度末完成，预计扩建将使年产量增加约25%，达到225,000至250,000盎司 [7][19] - Castle Mountain二期扩建：该项目已进入美国联邦FAST-41许可程序，预计将于2026年12月获得决策记录 根据正在更新的2021年可行性研究，扩建后的矿山预计在14年的初始开采年限内每年生产超过200,000盎司黄金 [20] - Los Filos矿：三个当地社区中已有两个与公司签署了长期协议以支持矿山开发和运营 由于尚未与第三个社区达成协议，该矿运营仍无限期暂停 根据2022年可行性研究，计划安装碳浸出厂与现有堆浸作业并行，预计可延长矿山寿命并将年产量提升至超过250,000盎司 [21] 勘探与运营重点 - 勘探计划：2026年勘探预算约为7,500万美元，计划钻探近300,000米，重点在于新发现和资源扩张 [14] - 各矿场重点： - Greenstone：2026年资本支出将支持运营改善和计划开发，以实现稳定可持续的采矿和选矿速率 勘探将侧重于目标圈定、区域资源机会和主矿区深度延伸 [15] - Valentine：资本支出主要包括尾矿工程、机械设备以及永久性卡车车间等基础设施的建设 勘探将侧重于Frank区域的资源增长以及新发现区域的进一步评估 [16] - 尼加拉瓜：资本支出主要包括新矿坑投产时的资本化剥离、地下开发、机械设备以及支持稳定多年生产的基础设施 勘探活动侧重于资源扩张和发现钻探 [17] - Mesquite：资本支出主要包括资本化剥离和与矿山寿命扩展机会相关的研究 勘探活动侧重于资源增长 [17]