核心观点 - QEP公司在充满挑战的宏观经济和行业环境下，2026财年前九个月及第三季度营收与利润同比下滑，但公司通过成本控制和运营管理，维持了相对稳定的毛利率，并强化了资产负债表和流动性，持续通过股息和股票回购向股东返还资本 [2][7][13][14] 财务表现 - 营收下滑：2026财年前九个月净销售额为1.783亿美元，较上年同期的1.872亿美元下降890万美元，降幅4.7%；第三季度净销售额为5910万美元，较上年同期的6110万美元下降200万美元，降幅3.2%，主要反映了经济不确定性和高利率下家装支出持续承压 [2] - 毛利与毛利率：前九个月毛利润为6360万美元，较上年同期的6650万美元下降290万美元，降幅4.4%；第三季度毛利润为2030万美元，较上年同期的2170万美元下降140万美元，降幅6.4% [3]。前九个月及第三季度毛利率分别为35.7%和34.4%，上年同期均为35.5%，第三季度毛利率下降部分反映了近期关税增加的影响 [4] - 营业费用：前九个月营业费用为4880万美元，占营收的27.3%；第三季度为1590万美元，占营收的26.8%。上年同期分别为5000万美元（占营收26.7%）和1550万美元（占营收25.5%）。费用率上升主要因支持销售和市场举措的人员相关费用增加，部分被可变货运成本降低所抵消 [5] - 净利润：前九个月持续经营业务净利润为1150万美元，摊薄后每股收益3.53美元，上年同期为1230万美元，每股3.74美元；第三季度持续经营业务净利润为350万美元，每股1.08美元，上年同期为460万美元，每股1.40美元 [7] - 调整后EBITDA：前九个月持续经营业务调整后EBITDA为1600万美元，占营收的9.0%，上年同期为1750万美元，占营收9.4%；第三季度调整后EBITDA为490万美元，占营收的8.3%，上年同期为650万美元，占营收10.6% [8][9][10] 现金流与流动性 - 经营活动现金流：2026财年前九个月经营活动提供的现金为1580万美元，略低于上年同期的1610万美元，变化主要反映了本年度支付了与上年为应对关税而建立的库存相关的供应商款项 [11] - 现金使用：2026财年前九个月，经营活动产生的现金及业务出售收益被用于资本支出、回购普通股以及通过股息向股东返还资本 [12] - 流动性增强：截至2025年11月30日，营运资本为7130万美元，高于2025财年末的6740万美元；净现金（总现金扣除未偿债务）为3610万美元，高于2025财年末的2840万美元 [13] 资产负债表与股东权益 - 资产与负债：截至2025年11月30日，总资产为1.379亿美元，总负债为4960万美元，股东权益为8827万美元 [23][24][25] - 库存与应收款：库存净额从3659万美元降至3416万美元；应收账款净额从3175万美元降至2799万美元 [24] - 股东回报：2026财年前九个月，公司支付股息195万美元，并花费463万美元回购库存股，导致库存股成本从1038万美元增至1497万美元 [25][27][29] 管理层评论与公司背景 - 管理层态度：公司总裁兼首席执行官Len Gould对团队在困难环境下的强劲表现表示自豪，强调资产负债表依然强劲，并承诺继续向股东返还资本，坚持长期增长计划，过去几年的投资增强了公司的独特竞争优势 [14] - 公司业务：QEP公司成立于1979年，是全球领先的商用和家装地板安装解决方案设计、制造商和分销商，提供全面的专业安装工具、粘合剂和垫层产品，旗下品牌包括QEP、LASH、ROBERTS等，总部位于佛罗里达州博卡拉顿，在美国、加拿大和亚洲均有业务 [16][17]