核心观点 - 嘉楠科技在2025年12月及全年实现了显著的运营增长，其部署算力同比增长82%，远超比特币全网约34%的算力增长，展现了强大的执行力和扩张能力 [1][2] - 公司通过优化运营、提升矿机效率及扩大电力容量，强化了其成本基础和未来增长潜力，同时其加密货币储备（比特币和以太坊）在2025年底达到历史新高，为未来发展提供了财务灵活性 [2][5] - 公司正通过能效倡议（如计算废热回收）和多功能家用矿机等战略，推动挖矿与能源解决方案的融合，以支持网络去中心化和长期韧性，并启动了3000万美元的股票回购计划，彰显管理层信心 [2][12][13] 运营与财务表现 - 算力增长：截至2025年12月，公司运营算力达7.65 EH/s，同比增长61%；部署算力达9.91 EH/s，同比增长82% [2][7] - 比特币产量与储备：2025年12月单月产出86 BTC；截至2025年底，公司资产负债表持有的比特币达1,750 BTC，较2024年底的1,293 BTC增长35% [2][3][7] - 以太坊储备激增：公司持有的以太坊从2024年底的3 ETH大幅增加至2025年底的3,951 ETH，主要来自矿机销售所得稳定币的转换 [4] - 电力与效率：截至2025年12月，全球平均矿机效率提升至24.3 J/TH，全球已安装电力容量增至250.4 MW，北美地区效率更优，为19.4 J/TH [2][8] - 成本与收益：2025年12月平均综合电力成本为0.043美元/千瓦时，月末平均收入分成比例为57.5% [7] 基础设施与项目布局 - 全球项目分布：公司在全球共有9个活跃采矿项目，总预计算力达10.68 EH/s，主要分布在美洲（4个项目）、埃塞俄比亚（2个项目）、加拿大、中东和马来西亚 [10] - 区域算力详情：美洲地区已安装算力为4.79 EH/s；埃塞俄比亚地区已安装算力为4.99 EH/s；加拿大有一个80.16 EH/s的算力设备正在运输中，用于燃气转化计算试点项目 [10][11] - 电力容量分布：北美地区已安装电力容量为92.9 MW，非北美地区为157.5 MW，合计250.4 MW [8] 战略举措与公司动态 - 股票回购计划：公司董事会于2025年12月17日批准续签一项股票回购计划，授权在12个月内回购最多3000万美元的流通美国存托凭证或A类普通股 [12] - 能效创新项目：公司于2026年1月6日宣布在加拿大曼尼托巴省启动一个3.0 MW的概念验证项目，旨在回收Avalon计算系统的热量，用于温室运营的补充热源，目标运行时间为95%，预计可捕获和转移约90%的服务器耗电量用于供热 [13] - 长期战略愿景：公司致力于推动挖矿与能源解决方案的融合，并通过推广多功能家用矿机来赋能个人参与网络建设，以增强网络去中心化和实现能源的实用化再利用 [2]