CoreWeave 资本支出与扩张计划 - 公司预计2026年资本支出将超过2025年的两倍，以应对AI云市场的供应瓶颈并扩大基础设施规模[1] - 2025年资本支出预估下调至120亿至140亿美元，此前预估为200亿至230亿美元，部分第四季度支出因供电容量延迟而将计入2026年第一季度，导致2026年支出跃升[2] - 公司拥有556亿美元的收入积压和2.9吉瓦的已签约电力容量，其中超过1吉瓦容量预计在未来12-24个月内上线，另有1吉瓦已签约容量尚未售出，为捕捉未来需求奠定基础[3] CoreWeave 财务与运营状况 - 第三季度利息费用激增至3.11亿美元，去年同期为1.04亿美元，预计2025年利息费用将达12.1亿至12.5亿美元，主要由于高杠杆[5] - 第四季度大型部署上线，由于数据中心成本发生与收入确认之间存在滞后，将对近期调整后运营利润率构成压力[4] - 管理层正通过加强资本结构和降低资本成本来缓解融资风险[5] 行业竞争格局与主要参与者资本支出 - 亚马逊预计2025年现金资本支出为1250亿美元，且2026年支出预计将进一步增加，其第三季度现金资本支出为342亿美元，使年初至今支出达899亿美元[7] - 亚马逊的支出主要与AWS增长（AI和核心服务）、定制芯片以及支持北美和国际运营的技术基础设施相关，过去12个月增加了超过3.8吉瓦电力，并计划到2027年将总容量翻倍[8] - 另一AI基础设施公司Nebius将2025年资本支出计划大幅上调至50亿美元，此前指引为20亿美元，以获取关键电力、土地和硬件，加速数据中心建设和GPU部署[9] Nebius 资本支出结构 - 获取土地和电力仅占总支出约1%，建设数据中心约占18-20%，而部署GPU阶段约占支出的80%[11] - 尽管资本支出激增，公司重申预计在2025年底实现集团层面调整后EBITDA转正，但全年该指标仍将为负[11] CoreWeave 市场表现与估值 - 过去一个月公司股价上涨20.9%，而互联网软件行业同期下跌1.1%[12] - 按市净率计算，公司股票交易倍数为8.72倍，远高于互联网软件行业5.8倍的平均水平[14] - 过去60天内，市场对CoreWeave 2025年盈利的共识预期已被上调[15] - 具体盈利预期修订趋势显示，第二季度预期上调6.06%，2025财年预期上调1.41%，2026财年预期大幅上调62.50%[17]