核心观点 - Figure公司推出基于公有区块链的原生股权发行与交易网络OPEN 旨在通过区块链技术重塑股权交易市场 提供比现有中心化模式更具优势的解决方案 并已获得行业重要参与者的支持 [1][2][3] 产品与服务 - OPEN网络：允许公司在区块链上原生发行和注册股权 而非对DTCC证券进行代币化 这将开启持续交易 [1][2] - Figure ATS：使用限价订单簿进行股权交易 实现连续交易 [2] - Democratized Prime：一个去中心化金融协议 允许股东以其股票进行借贷 从而取代传统主经纪商的角色 [2] - DART与$YLDS：生态系统包括用于资产托管和留置权完善的数字资产注册技术 以及SEC注册的计息稳定币$YLDS 其运作方式类似代币化货币市场基金 [6] 市场定位与进展 - 市场领导者：Figure是现实世界资产代币化领域的市场领导者 其最近的证券化产品获得了标普和穆迪的AAA评级 这是区块链金融领域的首次 [8] - 自身首发：Figure计划成为OPEN的首个发行方 已于2025年11月提交了使用OPEN网络进行非稀释性二次股权发行的公开注册声明 [3] - 合作伙伴：做市商Jump Trading LLC已开始准备接入区块链以提供做市服务 BitGo则签约提供合格的托管服务 [4] - 业务发展：公司正在建立专门的业务开发团队以推动OPEN的采用 并已获得下一轮链上发行的首个承诺 预计将吸引DATs和区块链原生公司以及交易商社区的兴趣 [5] 竞争优势与效益 - 降低成本与资本要求：区块链注册降低了DTCC规定的成本和资本要求 [7] - 去中介化与民主化：自我托管、自我结算的ATS消除了对托管经纪商的需求 极大地民主化了交易准入并降低了成本 [7] - 投资组合保证金优化：通过DeFi进行投资组合保证金管理 支持更高的预支率和更好的跨资产类别交叉抵押 包括加密货币 [7] - 股票借贷经济转移：用透明的限价订单簿取代现有的股票借贷定位流程 将股票贷款的经济利益导向股东而非主经纪商 [7] - 流动性互通：Figure将支持OPEN股票与其纳斯达克股票之间的无缝双向兑换 所有OPEN发行方都将拥有此能力 从而确保两个市场的流动性一致 [3] 公司背景与规模 - 业务模式：Figure是一家区块链原生资本市场 无缝连接资产发起、融资和二级市场活动 [6] - 市场地位：拥有超过200家合作伙伴使用其贷款发起系统和资本市场 其生态系统是最大的非银行房屋净值融资提供商 [6] - 业务规模：公司及其合作伙伴迄今已发起超过210亿美元的房屋净值贷款等产品 [6] - 增长领域：增长最快的部分是Figure Connect消费者信贷市场和Democratized Prime链上借贷市场 [6]