沪锡价格创历史新高 - 沪锡期货主力合约近三个交易日累计涨幅超过20%，刷新历史高点 [4] - 现货市场Mysteel 1锡价单日暴涨7.6%至412,000元/吨，同步创历史新高 [1] - 价格上涨是供应、需求、宏观资金面共振的结果 [1] 锡价上涨驱动因素 - 供应端：市场偏向于判断缅甸锡矿复产不及预期，尽管近期进口水平已较前期疲软情况大幅增加 [1] - 需求端：多家研究机构看好AI算力、光伏新能源等领域对锡需求的拉动 [1] - 资金面：宏观情绪走强引发资金炒作，期货溢价持续扩大，带动现货报价被动跟随 [1][2] 高价格下的市场反应 - 期货上涨推升现货预期，导致市场现货交易基本停滞，贸易商和下游加工企业暂停报价，观望情绪浓厚 [2] - 高价位抑制终端采购需求，部分企业提前停工放假，导致现货升水持续收窄，实际成交寥寥 [2] - 短期期现背离风险积聚，若资金退潮，现货或将面临补跌压力 [2] 铜铝价格同步走强 - 1月12日，国内1电解铜现货价格达103,185元/吨，同比上涨36.8%，环比上涨2.64% [3] - 同日，A00现货铝价达24,330元/吨创历史新高，较1月初上涨1,020元/吨，涨幅4.38% [3] - 近日沪铝、沪铜期货主力合约也纷纷刷新高点 [4] 铝价上涨的供应端逻辑 - 国内4500万吨产能红线持续生效，2026年新增产能有限，且铝水比提升导致铝锭产量下滑 [5] - 海外2026年预计新增150万至180万吨产能，但电力不稳定可能制约投产，且预计退出产能超100万吨，供应存在不确定性 [5] - 在建成产能达上限背景下，良好的需求预期支撑铝价运行重心上移 [6] 铜价上涨的供应端逻辑 - 全球铜精矿市场供应扰动频发，面临矿石品位下降、新项目投产不及预期、社区抗议及矿难事故等挑战 [6] - 铜精矿现货加工费TC跌至历史性低位，凸显矿端供应紧张局面 [6] - 多家矿企下调产量预期，ICSG预计2026年铜供应缺口达15万吨 [6] 铜铝需求的长期支撑 - 铜需求：新能源汽车、电网建设稳健增长，AI数据中心电力需求激增将带动储能系统扩张，显著提升铜消耗量 [6] - 铝需求：新能源汽车、算力、储能等新兴产业刚性需求增长，叠加国内基建项目加速落地与超长期特别国债政策支持 [6] - 宏观与资金：宏观流动性预期宽松，有色作为优质资产更受市场青睐，支撑价格中枢上移 [6]