贵金属市场表现 - 现货白银（伦敦银现）于1月14日亚太交易时段史上首次站上92美元/盎司大关，盘中最高触及92.2美元/盎司，日内涨近6%，年内涨幅突破28% [1] - 现货黄金（伦敦金现）同步刷新历史高位，达到4641.853美元/盎司，年内涨幅超7% [1] - 白银市值突破5.045万亿美元，成功超越英伟达，晋升为全球第二大资产 [5] - 白银在2025年涨势迅猛，伦敦银现货价格年内累计最大涨幅一度超170%，全年仍实现约150%的年度涨幅 [4] 贵金属价格上涨驱动因素 - 市场对美联储独立性的担忧成为核心推手，特朗普政府对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，引发市场对货币政策稳定性的疑虑 [4] - ETF与央行的大规模购金行动、持续的美国财政赤字，以及美伊、美委局势升级带来的地缘政治风险，共同为金价提供了强劲支撑 [4] - 宏观层面美伊地缘政局升温提升避险情绪，叠加美联储独立性担忧，是贵金属近期走势持续偏强的关键 [4] - 白银供应缺乏弹性，全球可交割库存持续下降，且美国对白银展开的“232调查”引发关税忧虑，叠加中国对国内白银出口企业的资质审批趋严，导致全球库存流通阻塞 [5] - 工业端方面，光伏工业需求刚性，AI数据中心与新能源汽车等绿色科技产业的用银需求有增长预期，而国内光伏组件等产品出口退税即将于2026年4月1日取消，及电池产品的增值税出口退税率下调，引发国内一定抢出口需求 [5] - 投资需求方面，受益于美联储宽货币政策预期以及美联储独立性担忧，全球地缘、政治、经济与金融市场的不确定性，进一步增加了贵金属的避险与配置需求 [5] - 交割交易层面，COMEX白银2601合约交割需求旺盛，且COMEX白银2602合约在交割月前一个月逆势增仓，引发的交割与挤兑担忧也提振了白银走强 [5] 机构观点与目标价 - 花旗策略师指出，其长期以来的核心观点——白银跑赢黄金、贵金属牛市行情向工业金属扩散、工业金属同期占据市场主导地位正逐步得到验证 [1][7] - 花旗集团将黄金未来3个月的目标价上调至每盎司5000美元，白银目标价上调至每盎司100美元，给出的理由包括“地缘政治风险升级、实物市场持续短缺，以及美联储独立性问题再生变数” [1][6] 工业金属市场表现 - LME铜价屡创历史新高，1月14日盘中触及13407美元/吨的历史新高 [1][9] - LME锡突破53000美元/吨再创新高，1月14日亚太交易时段，LME锡突破54000美元，盘中一度暴涨10%，最高触及54500美元/吨，创下历史新高，年初至今涨幅已接近34% [1][11] - 国内市场上，上期所锡期货主力合约当日触及涨停，夜盘继续上涨，同样一度暴涨逾10%，截至发稿在435000元/吨上方浮动 [11] 工业金属价格上涨逻辑与前景 - 银河证券认为，当前铜市场正面临由人工智能技术飞跃与全球秩序重塑两大长期逻辑共振驱动的“超级铜周期” [9] - 银河证券认为铜价仍有较大上行空间，依据来自两个方面：其一，尽管名义铜价已处于高位，但剔除通胀因素后的实际价格尚未达到历史超级周期峰值；其二，国际货币秩序正在发生变化，美元作为大类资产定价锚的作用有所弱化，若以黄金作为衡量标准，当前铜金比价仍处于历史较低水平 [9] - 金瑞期货表示，展望后市，铜自身逻辑变化不大，预期的紧张没有扭转和证伪，叠加近日铜矿扰动再次出现，矿紧逻辑升温，铜价总体的偏强震荡可能尚未结束 [9] - 国投期货首席分析师肖静表示，锡市行情是近年长期供应扰动题材持续蓄势后的集中爆发，同时也是市场对智算半导体这一主流投资题材积极布局所带来的战略金属溢价共同作用的结果 [11]