2025年11月美国生产者价格指数(PPI)数据概览 - 2025年11月美国PPI环比上涨0.2%，同比上涨3.0% [1] - 最终需求商品价格环比大幅上涨0.9%，为2024年2月以来最大涨幅，是拉动整体PPI上涨的核心动力 [1] - 最终需求服务价格环比持平 [1] 分项价格变动详情 - 能源类产品价格环比飙升4.6%，贡献了超过80%的商品价格涨幅 [1] - 汽油价格环比大涨10.5%，柴油、电力、喷气燃料等价格同步上涨 [1] - 食品价格环比持平，剔除食品和能源的核心商品价格环比上涨0.2% [1] - 贸易服务利润率环比下降0.8%，交通仓储服务和其他服务价格均上涨0.3% [2] - 加工商品价格环比上涨0.6%，主要受加工能源商品价格上涨3.0%带动 [2] - 未加工商品价格环比上涨0.4%，为7月以来首次上涨，其中未加工能源材料价格上涨1.4% [2] 核心通胀与中间需求价格 - 核心PPI(剔除食品、能源和贸易服务)环比上涨0.2%，同比上涨3.5%，创下2025年3月以来的最大同比涨幅 [1] - 中间需求服务价格环比上涨0.2%，12个月累计上涨2.5%，为3月以来最大同比涨幅 [2] - 4级中间需求价格环比上涨0.4%，连续第六个月上涨，12个月累计上涨3.5% [2] - 1级中间需求价格环比上涨0.2%，12个月累计上涨3.7% [2] - 2级、3级中间需求价格分别微涨0.1%和持平 [2] 数据发布与统计方法说明 - 2025年10月至11月美国联邦政府停摆导致PPI数据收集延迟，但本次发布的10月至11月数据响应率处于正常范围，未调整统计方法 [2] - 12月PPI数据将推迟至2026年1月30日发布 [2] - 2026款乘用车和轻型卡车已于10-11月纳入PPI统计，其中乘用车质量调整价值平均为25.20美元，轻型卡车为187.93美元，分别占其制造商发票价格涨幅的4.9%和19.9% [2] - BLS将于2026年2月27日发布2025年12月PPI相关的相对重要性数据和季节性调整因子，并更新最终需求-中间需求聚合结构的商品权重分配，新权重将基于2017年投入产出账户数据 [3] 整体趋势与观察要点 - 11月PPI环比涨幅(0.2%)较10月(0.1%)温和回升，但低于9月(0.6%)的涨幅 [1] - 数据显示生产端通胀温和回升，能源价格波动成为关键变量 [3] - 后续需关注能源市场走势及核心通胀黏性对美联储政策路径的影响 [3]