公司业务与结构 - 公司由通用电气分拆而来，其能源业务于2024年作为GE Vernova独立上市 [4][5] - 公司运营三大核心业务：电力业务（占最新季度订单53%）、电气化业务（占35%）、风电业务（占12%）[3][4] - 电力业务销售用于联合循环电厂的重型燃气轮机、用于煤/气/核电厂的蒸汽轮机，以及核电厂的燃料与维护升级服务 [3] - 电气化业务销售变压器、断路器、变电站、高压直流系统以及电网自动化与保护服务 [3] - 风电业务主要销售陆上与海上风力涡轮机 [3] 近期业务表现与驱动因素 - 过去12个月公司股价上涨70%，表现优于GE HealthCare的近乎持平，但弱于GE Aerospace的近90%涨幅 [4] - 电力业务增长受燃气轮机需求增长推动，其经常性服务收入因维护升级客户工厂而上升 [2] - 电力业务增长还受到耗电的云基础设施、数据中心和人工智能市场快速增长的驱动，促使更多公用事业公司升级电厂 [2] - 电气化业务受益于电网升级的长期趋势，尽管因其依赖大型、不规则的非经常性项目，同比增长在过去一年较为波动，但仍在扩张 [1] - 风电业务面临挑战，包括陆上项目延迟、海上项目执行问题及供应链限制，同时公司对项目选择更趋审慎，减少了短期订单流 [6] - 风电业务在最新季度恢复增长，得益于其陆上风电服务业务的增长抵消了其他问题 [6] 财务与运营展望 - 公司预计电力业务有机收入在2025年增长6%-7%，2026年增长16%-18%，到2028年实现高十位数复合年增长率 [7] - 公司预计电气化业务有机收入在2025年“趋向”25%增长，2026年增长“约20%”，到2028年同样实现高十位数复合年增长率 [7] - 公司预计风电业务有机收入在2025年以高个位数百分比下降，2026年以低个位数百分比下降，到2028年以负的低双位数复合年增长率持续收缩 [9] - 随着两大增长引擎规模扩大，预计成本下降、定价能力改善、利润率扩张 [8] - 预计电力与电气化业务的调整后EBITDA利润率将从2025年的14%-15%增长至2028年的22% [8] - 预计风电业务的调整后EBITDA利润率将从2025年的负值改善至2028年的正6% [9] - 预计总收入将从2025年的360亿美元增长至2028年的520亿美元 [10] - 预计调整后EBITDA利润率将从2025年的8%扩大至2028年的20% [10] - 预计自由现金流将从2025年的35亿美元增至40亿美元，2025至2028年累计总额将超过220亿美元 [10] 估值与市场观点 - 公司企业价值为1661亿美元，基于2026年预测调整后EBITDA的估值倍数为31倍，看似不便宜 [12] - 其强劲的增长率可能支撑较高估值，尤其是在全球能源繁荣持续的背景下 [12] - 如果公司达到分析师对2027年的预期，并维持相同的EV/EBITDA比率，其股价可能在未来12个月内上涨超过50% [13]