法案通过概率与影响 - 周四的投票是加密行业迄今为止最重要的立法时刻 但法案获得通过成为法律的可能性仅为25% [1] - Galaxy Research分析师Alex Thorne设定了三种结果迥异的场景 其中两党合作通过的概率为25% 仅由共和党推动在委员会通过的概率为50% 委员会审议失败的概率为25% [2][3] - 若法案未能在委员会通过 任何相关立法都可能被推迟到2026年中期选举之后 即2027年或更晚 [4] 法案核心争议点演变 - 最初的争论焦点“什么是证券与什么是商品”已基本解决 [5] - 当前法案已成为一个“圣诞树法案” 各方都在添加新的条款 [5] - 当前主要争议点包括：去中心化金融监管、强制非托管钱包开发者遵守《银行保密法》要求、稳定币收益分配、政府官员道德规范、预测市场以及代币化证券交易规则等 [6][9] 对主要公司的影响与策略 - Coinbase Global Inc. 和 Robinhood Markets Inc. 的股东面临关键考验 此次审议可能决定加密行业在2025年获得联邦监管明确性 或是需等到2027年及以后 [2] - Coinbase拥有超过1亿用户 并定位为与传统经纪商竞争的“全能交易所” 其首席执行官Brian Armstrong一直在大力游说支持该法案 [7] - Robinhood则从相反方向切入 从股票经纪业务起步 现已增加加密资产、预测市场和24/7交易 [7] - 两家公司都需要监管明确性以加速机构采用 但不利的监管规则可能会扼杀它们的加密业务 [8] 行业潜在发展路径 - 分析师认为 没有法案可能比一项糟糕的法案更好 [6] - 行业已通过在新任SEC和CFTC领导下的行政救济措施取得进展 仅凭监管指导就足以支撑该行业到2026-2027年 [6] - 真正的风险在于将限制性规则编入联邦法律 这些规则在未来敌对政府执政时仍将有效 [7] - 法案25%的通过概率反映了后期添加的条款 如体育博彩禁令、总统道德规则、华尔街对DeFi的游说等 已将原本直接的市场结构问题变成了政治雷区 [11] 后续关键时间节点 - 法案文本及拟议修正案将于周二晚公开 [10] - 参议员必须在周二下午5点前将附有亲笔签名和50份副本的修正案提案提交给银行委员会主席 [10] - 周四的听证会将显示哪些修正案获得投票 以及是否有民主党人转变立场 [10] - Galaxy Research团队将在周一晚委员会草案公布后发布更新分析 [11]