2025财年业绩表现 - 公司2025年收官强劲，完工量增长12%，并预计基本税前利润将处于市场预期区间的“上限”，同时利润率实现增长 [5][7] - 2025年完工量增长由各渠道的结构性转变驱动，其中保障性住房完工量增长30%，私人租赁部门完工量增长20%，私人住宅完工量增长6% [4] - 平均销售价格整体上涨约4%，其中私人住宅ASP上涨5%，保障性住房ASP上涨4% [3][7] - 公司年末销售网点数量增至277个，网点扩张被视为未来销量增长的关键驱动力 [3][7] 销售与订单情况 - 公司远期销售总值增长2%，其中私人远期销售价值增长4%，但私人租赁部门远期销售价值下降，管理层将此归因于第四季度预算不确定性造成的干扰 [1] - 管理层指出，不应过度解读远期订单簿所暗示的ASP增长，因为存在产品组合效应，包括公开市场销售份额更高和大宗销售减少 [2] - 管理层表示，过去约18个月内的销售激励措施基本稳定在4%至5%左右，且北部和北米德兰兹地区的定价“略强于”东南部地区 [2] 2026财年展望与指引 - 管理层预计2026年将是“又一个增长年”，主要由销售网点数量增加驱动，但整体增长水平将较2025年“有所放缓” [7][8] - 公司目前对2026财年的完工量指引仍为约12,000套，但财务总监表示在年初仅一周的情况下确认此目标感到“不安” [7][10] - 公司预计2026年的利润率增长将与2025年相似，同时承认存在成本逆风 [6][17] - 公司拥有“出色的”土地机会储备，预计将在2026年底和2027年转化为额外的销售网点，但2026年将承担开设网点、土地购买和在建工程融资的成本 [8] 成本、税收与利润率 - 2026年主要成本逆风包括垃圾填埋税大幅提高（现金成本将从约1000万英镑增至约2000万英镑）以及即将实施的建筑安全税 [6][14] - 公司预计建筑成本通胀在2025年为低个位数（约2%至4%），且没有理由认为2026年会发生重大变化，但通胀是建立在“已经较高”的成本基础之上 [16] - 公司正在通过优化场地设计以减少送往垃圾填埋场的废料，并与第三方签订外部协议来管理土壤和垃圾填埋问题，以应对税收成本上升 [15] 土地、规划与市场需求 - 管理层对近期政府的规划与基础设施法案等进展表示欢迎，但警告政策“需要数年时间才能见效”，并强调了排水条件争议、高速公路问题、第106条协议延迟以及威尔士的营养物质相关限制等现实障碍 [11] - 公司在土地方面看到“比我们能处理的更多的机会”，并将此归因于品牌修复、客户服务和建筑质量改善，使其成为“更好的商业合作伙伴” [12] - 需求指标方面，公司节礼日营销活动带来了比前一年更高的网站流量，但强调这只是单一数据点 [13] - 2025年底抵押贷款市场出现了一些改善，但变化是有帮助的而非“变革性的”，负担能力和获得足够抵押贷款融资仍是2026年的关键制约因素 [13] 消防安全整改与资本配置 - 公司已就90%的已知开发项目完成了整改、签订了合同或商定了投标价格，这有助于控制成本上升风险 [18] - 2025年底的拨备预计将低于年初水平，尽管年内被告知有三栋额外建筑需要整改，需要进行“适度调整” [18] - 公司预计大部分整改工作将在2026年和2027年完成，此后将进入更长的“常规业务”收尾阶段 [19] - 随着整改计划接近尾声，公司预计将能更好地更新其资本配置政策 [19]