文章核心观点 - 意大利银行经济学家Claudia Biancotti的研究发现 以太坊原生代币以太币(ETH)价格若出现极端下跌 将损害以太坊生态系统作为金融活动结算基础设施的功能 这种风险已从市场风险转变为基础设施风险 反映出监管机构正日益将区块链视为金融基础设施而非单纯的投机平台 [1][4][7] 以太坊生态系统功能与风险 - 以太坊作为权益证明区块链 依赖以ETH获取报酬的验证者来维护系统安全 若以太币价值大幅或全部丧失 部分验证者将理性地选择关闭节点 [2] - 验证者退出将导致保护网络的质押资产减少 进而减慢区块生产速度 并削弱以太坊抵御某些攻击的能力 [3] - 在用户最依赖网络时 交易最终确定性和可靠性可能下降 这将冲击依赖该区块链进行交易排序和资产所有权确认的支付、结算及稳定币、链上借贷等代币化金融系统 这些系统每日处理价值数十亿美元的交易 [1][2][3] 监管视角与政策困境 - 监管机构面临两难选择 要么因公链依赖波动性原生代币而认定其不适用于受监管金融 要么在允许使用的同时要求设置应急预案、备用结算安排和经济安全最低标准等保障措施 [6] - 欧洲央行和国际货币基金组织均已警告 大型稳定币可能变得具有系统重要性 特别是在发行集中且与传统金融联系加深的情况下 严重冲击可能引发挤兑和被迫资产抛售 [5] 行业认知转变 - 以太坊的代币经济学不再被视为加密行业内部问题 而是可能影响金融基础设施稳定性的因素 [7] - 以太坊的角色已从投机性代币平台转变为稳定币、代币化证券及其他金融工具的结算层 [4]