2026年运营指引核心观点 - 公司发布2026年运营指引及更新至2030年的五年产量展望 预计2026年黄金当量产量将显著提升至420,000至470,000盎司 销售指引为410,000至460,000盎司 较2025年可支付产量376,586盎司有显著增长 [1][3][9] - 产量增长主要得益于加工厂全年生产 Media Luna矿年中达到稳态采矿率7,500吨/日 以及ELG地下矿持续稳定的采矿率 [3][10] - 公司预计至少在2030年前 产量和销售将保持基本稳定 持续的钻探成功有望在2030年后继续提升并延长Morelos矿区的生产曲线 [3] 2026年生产与销售指引 - 黄金当量产量：420,000至470,000盎司 其中黄金产量320,000至365,000盎司 白银2,200至2,500千盎司 铜60至65百万磅 [2][9] - 黄金当量销售：410,000至460,000盎司 [2][9] - 产量构成：2026年约70%的黄金当量产量将以精矿形式产出 其余为合质金/其他产品 [11] - 季度分布：2026年季度产量和销售将比2025年更均衡 由于Media Luna矿持续爬坡 下半年产量预计略高于上半年 [11] 2026年总维持成本指引 - AISC指引：每售出黄金当量盎司成本为1,750至1,850美元 略高于2025年前九个月实现的1,732美元 [5][12] - 成本上升原因：主要反映了更高的金属价格对特许权使用费、利润分享和土地准入临时占用协议付款的影响 以及略强的墨西哥比索兑美元汇率 这些影响部分被更高的销售指引量和Media Luna爬坡带来的规模经济所抵消 [5][12] - 价格影响分析：若应用2025年前九个月平均市场价格计算 2026年AISC指引中点约为每盎司1,725美元 [13][14] - 副产品成本基础：按副产品抵扣后计算的AISC预计在每售出黄金盎司1,190至1,240美元之间 相比2025年前九个月的1,446美元有显著改善 主要得益于铜和银副产品抵扣额的增加 [16] 2026年资本支出指引 - 总资本支出：2.85亿至3.05亿美元 略高于2025年指引的2.65亿至2.80亿美元 [7][17] - 维持性资本支出：1.20亿至1.30亿美元 高于2025年的1.05亿至1.10亿美元 增加主要反映了Media Luna矿全年商业生产的影响 [4][17] - 非维持性资本支出：1.65亿至1.75亿美元 与2025年指引的1.60亿至1.70亿美元相似 其中1.00亿至1.05亿美元用于Media Luna North项目 目标在2026年底前投产 [7][18] - Media Luna North项目总资本：目前估计为1.08亿至1.13亿美元 较2024年9月预可行性研究的8,200万美元有所增加 主要因决定购买采矿车队（而非租赁）以及小幅矿山设计变更和通胀 [19] 2026年钻探与勘探计划 - 总投资额：7,700万美元 为公司历史上最大的勘探和钻探投资 [6][21] - 总钻探米数：计划钻探148,500米 其中113,500米在Morelos矿区 [6][21][22] - Morelos矿区：投资4,300万美元进行钻探 重点在ELG地下矿和Media Luna矿群 以增加和扩大资源量 [23][25] - Los Reyes项目：投资1,800万美元 包括20,000米钻探计划 目标在年中完成初步经济评估 下半年启动预可行性研究 [6][24] - 早期勘探资产：在美国内华达州和墨西哥奇瓦瓦州的资产计划投资2,800万美元 其中内华达州Gryphon和Medicine Springs项目投资1,200万美元 计划钻探10,000米 [6][26] 五年产量展望 - 展望期：2026年至2030年 [27] - 产量稳定性：预计黄金当量产量和销售在五年内保持稳定 范围在420,000至470,000盎司 [28][29] - 金属构成变化：2026年后 预计银和铜产量相对增加 黄金产量相对减少 这反映了Media Luna North项目在2026年底投产后引入的金属组合变化 [28] - 与前期展望对比：使用与2026年指引相同的金属价格假设 当前五年展望优于公司先前使用较低金属价格假设的展望 反映了持续的钻探成功以及加工厂略高的处理率和回收率 [30] 关键业绩指标敏感性分析 - 黄金价格影响：金价每变动±200美元/盎司 将导致可支付产量变化±5,000盎司黄金当量 AISC变化±25美元/盎司 运营活动产生的净现金变化±4,500万美元 [32] - 白银价格影响：银价每变动±5美元/盎司 将导致可支付产量变化±3,000盎司黄金当量 AISC变化∓10美元/盎司 运营活动产生的净现金变化±700万美元 [32] - 铜价影响：铜价每变动±0.25美元/磅 将导致可支付产量变化±4,000盎司黄金当量 AISC变化∓15美元/盎司 运营活动产生的净现金变化±1,000万美元 [32] - 汇率影响：美元兑墨西哥比索汇率每变动±1.00 将导致AISC变化∓35美元/盎司 运营活动产生的净现金变化±1,500万美元 [32] 现金流季节性 - 第一季度：现金流将受到8.5%墨西哥矿业税支付以及年末企业所得税调整的影响 [33] - 第二季度：运营活动产生的净现金流将受到员工利润分享支付的影响 [33] 公司战略定位 - 现金流运用：在强劲的金属价格环境下 公司有望产生显著现金流 将用于勘探和钻探 推进Los Reyes和Morelos的有机增长机会 并通过股息和股票回购组合向股东返还资本 同时保持非常稳健的资产负债表 [8] - 战略目标：优化Morelos产量和成本 实现有纪律的增长和资本配置 增加储量和资源 卓越的项目交付 保留和吸引行业最佳人才 成为负责任采矿的行业领导者 [37]