行业核心观点 - 尽管近期监管层适度引导市场降温，防范短期过热风险，但权益市场当前整体交易投资活跃度仍维持在历史高位水平，日均成交金额、两融余额等核心指标优于长期均值，证券公司有望持续受益，基本面延续2025年的高盈利弹性 [1] - 展望未来，随着股权融资节奏优化、并购重组活跃度回升、衍生品工具扩容以及财富管理转型深化，资本市场功能性逐步恢复并趋于完善，证券公司业务边界将持续拓宽，营收更加多元稳健，经营质量与估值中枢具备提升潜力 [1] - 建议积极增配证券行业 [1] 市场活跃度与基本面 - 权益市场整体交易投资活跃度仍维持在历史高位水平 [1] - 日均成交金额、两融余额等核心指标优于长期均值 [1] - 证券公司有望持续受益，基本面延续2025年的高盈利弹性 [1] 行业发展驱动因素 - 股权融资节奏优化 [1] - 并购重组活跃度回升 [1] - 衍生品工具扩容 [1] - 财富管理转型深化 [1] - 资本市场功能性逐步恢复并趋于完善 [1] - 证券公司业务边界将持续拓宽，营收更加多元稳健 [1] 行业估值水平 - 截至2026年1月14日，证券III（中信）指数PB（LF）估值约为1.5倍，位于2016年以来43%分位数 [1] - 截至2026年1月14日，中资券商（H）指数PB（LF）估值约为0.9倍，位于2016年以来70%分位数 [1]