事件概述 - 2026年1月14日，沪深北三大交易所经中国证监会批准，同步发布通知，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% [1][2] - 此次调整仅针对新开融资合约，存量合约及展期仍按原规则执行，体现了“精准调控、平稳过渡”的政策思路 [2] 政策调整核心逻辑 - 核心逻辑在于“降温过热杠杆、维护市场稳定”，是基于当前市场运行态势的精准施策 [3] - 融资保证金比例调整与市场周期紧密挂钩，该指标是市场的“调节阀” [3] - 2023年9月，为活跃市场，融资保证金比例从100%下调至80%，杠杆率从1倍提升至1.25倍 [3] - 进入2026年以来，杠杆资金入市节奏明显加快，市场情绪处于近年来高位 [3] 市场背景与数据 - 截至2026年1月13日，A股两融余额攀升至2.67万亿元的历史新高，同比提升47.5% [3] - 2026年1月9日、12日、13日，A股市场单日成交额连续突破3.1万亿元、3.6万亿元、3.7万亿元大关 [3] - 当前融资余额占A股流通市值比例约为2.59%，远低于2015年7月3日的历史峰值4.73% [4] 短期市场影响 - 融资保证金比例从80%上调至100%，意味着投资者杠杆率从1.25倍回落至1倍，新增融资能力直接下降20% [4] - 中性假设下，预计2026年影响新增融资规模在1300亿元左右 [4] - 调整仅针对新开合约，存量2.67万亿元融资余额不受影响，不会对市场资金面造成实质性冲击 [4] - 政策发布当日，上证指数微跌0.31%，深证成指上涨0.56%，市场未出现恐慌性抛售 [4] 长期市场意义 - 长期来看，本次调整是资本市场生态优化的重要举措 [5] - 杠杆水平适度降低有助于减少市场非理性炒作，引导投资者从“杠杆驱动”转向“价值驱动”，提升市场定价效率 [5] - 通过逆周期调节提前防范杠杆过度累积带来的系统性风险，为资本市场长期稳定健康发展夯实基础 [5] - 回顾2015年调整经验，融资保证金比例上调后，市场杠杆风险得到有效控制，后续逐步进入稳健运行阶段 [1]