文章核心观点 - 文章对比了英伟达和Alphabet这两家受益于人工智能浪潮的公司，认为在当前估值下，Alphabet提供了更好的增长势头与估值组合，是更优的投资选择 [1][3][15][16] 投资人工智能的两大路径 - 投资人工智能主要有两大路径：一是投资提供“镐和铲”的技术供应商，即提供驱动人工智能的芯片和系统；二是投资将人工智能集成到现有产品、服务及基础设施中的规模化受益者 [2] - 英伟达是技术供应商的典型代表，而Alphabet则是规模化技术平台的代表 [3] 英伟达的增长轨迹与财务表现 - 英伟达是人工智能热潮的代表，其2026财年第三季度（截至10月26日）营收达到570亿美元，同比增长62% [4] - 数据中心业务营收为512亿美元，同比增长66%，该业务与人工智能服务器高度相关 [4] - 该季度公认会计准则下的毛利率高达73.4%，每股收益同比增长67%，环比增长20%，达到1.30美元 [4] - 公司管理层指出，其云端GPU在季度末已售罄，显示需求强劲 [6] - 公司当前市值约为4.5万亿美元，市盈率约为46倍 [6][16] Alphabet的增长动力与财务表现 - Alphabet最新季度业绩同样显示出人工智能驱动的增长势头，且其增长基础广泛，涵盖在线搜索、广告技术、YouTube、Gmail等多个高利润服务 [7] - 第三季度营收同比增长16%，达到1023亿美元，每股收益同比增长35%，至2.87美元 [8] - 谷歌云业务成为公司日益重要的增长催化剂，该季度云收入同比增长34%，达到152亿美元 [9] - 谷歌云运营收入同比增长85%，达到36亿美元，该部门运营利润率扩大至23.7% [9] - 谷歌云未交付订单额在第三季度达到1550亿美元，环比增长46%，同比增长82%，预示着2026年及以后的强劲增长轨迹 [10] - 公司当前市值约为4.1万亿美元，市盈率约为30倍 [11][16] Alphabet与苹果的合作 - Alphabet与苹果达成一项多年合作协议，下一代苹果基础模型将基于谷歌的Gemini模型和云技术，为今年将在苹果设备上推出的、更个性化的Siri等未来苹果智能功能提供支持 [12] - 这对Alphabet而言是一次重要的分发渠道胜利，苹果拥有超过22亿台活跃设备 [12][13] - 此次合作增强了Alphabet在人工智能交互领域的核心地位，并获得了苹果在关键时刻的信任票 [13] 业务模式与可持续性比较 - Alphabet的业务模式比英伟达更多元化且周期性更弱 [16] - 英伟达业务增长更快，但半导体行业历史上具有周期性，且当前正受益于全球主要科技公司同步增加云端基础设施支出的热潮，这种支出热潮若降温可能带来风险 [16] - 尽管英伟达增长更快，但其业务可持续性可能不及Alphabet，因此其市盈率估值高于Alphabet被认为是不合理的 [16] 对Alphabet的综合评估 - Alphabet结合了两位数的收入增长、不断改善的云业务盈利能力，以及通过苹果合作带来的Gemini模型分发渠道拓展 [18] - 对于风险承受能力较高且愿意长期持有的投资者而言，Alphabet股票看起来是一个整体良好的投资选择 [18]