事件概述 - 2025年12月28日，中国一汽与零跑汽车签署投资和合作协议，一汽全资子公司一汽股权投资有限公司通过认购内资股成为零跑汽车战略股东，另一子公司旗新动力科技将与零跑汽车在动力总成领域进行联合开发及生产协同 [1] 合作细节与股权结构 - 一汽股权将认购7483.22万股零跑汽车内资股，认购价为每股50.03元人民币（相当于55.29港元），相较于协议前股价存在溢价 [2] - 此次认购股份相当于零跑汽车已发行内资股总数的约25.74%，以及经扩大后已发行股份总数的约5% [2] - 认购完成后，公司创始人及一致行动人持股22.56%，Stellantis持股18.99%，一汽成为战略股东，整体股权结构保持稳定 [2] 战略协同与资金用途 - 双方合作历史可追溯至2019年，在2025年3月签署战略合作备忘录后，一汽红旗品牌G117产品整车联合开发项目已确定零跑科技为成交方 [3] - 此次内资股认购所得款项总额为37.44亿元人民币，其中约50%将用于研发投入，约25%用于补充营运资金，其余25%用于扩大销售网络及增强品牌 [3] 机构观点与估值 - 国泰海通认为此次合作标志着双方战略协同深化，为长期发展注入持续动力，维持“增持”评级 [1] - 该机构维持零跑汽车2025/26/27年归母净利润预测分别为13亿元、48亿元、76亿元不变 [1] - 采用PS估值法，给予公司2026年0.8倍PS，对应目标价68.73港元 [1]