文章核心观点 - 随着AI算力需求爆发，算力基础设施的关注点正从GPU芯片向底层支撑系统转移，高性能算力服务器电源作为关键瓶颈，其战略地位显著提升 [1] - 铂科电子作为中国第一大高性能算力服务器电源供应商，正受益于行业高增长，并通过技术领先、客户多元化及向储能业务拓展，试图巩固竞争优势并穿越行业周期 [1][2][6][7] 行业趋势与市场 - AI模型规模扩大及GPU功耗攀升，推动算力中心对电源系统提出更高输出功率和更高工作温度容忍度的严苛要求，高性能算力服务器电源从“配套件”转变为“核心部件” [2] - 2024年全球算力服务器电源市场规模约为548亿元，其中高性能细分市场增长尤为激进，2021年至2024年全球与中国内地复合年增长率分别超过180%和160% [2] - 算力电源市场已演变为技术密集型的定制化赛道，进入头部客户供应体系后形成高切换成本的隐形准入壁垒 [3] 公司业务与财务表现 - 公司主营业务是为算力服务器和储能系统提供电能转换解决方案，按2024年收入计，是中国第一大高性能算力服务器电源供应商 [1] - 公司收益从2023年的2.61亿元增长至2024年的5.56亿元，同比增幅达112.8%，2025年前九个月收益达7.51亿元，同比增速为126.2% [2] - 公司利润从2023年的423.7万元爆发式增长至2024年的3960.1万元，并在2025年前九个月进一步攀升至7610.5万元，净利率从2023年的1.6%提升至2025年三季度的10.1% [2] - 公司产品线覆盖液冷、高密度CRPS及符合OCP标准的高端型号，截至2025年9月30日，出货的算力服务器电源中超过50%为液冷设计 [3] - 公司高性能产品能满足3000瓦以上的单机额定功率，样品满载效率达97.5%，能为客户节省长期电力与冷却成本 [3] 技术优势与客户 - 公司通过与客户联合研发，从概念阶段深度参与设计迭代，产品开发及量产周期缩短至六个月内，远低于行业平均水平，具备敏捷的响应能力 [3] - 公司早期对核心客户深圳比特微集团存在深度绑定，销售额占总收益比例从2023年的89.9%降至2024年的51.1%，再降至2025年前九个月的23.5% [5][6] - 2025年前九个月，公司第一大客户占比已降至27.0%，比特微已不再是最大客户，客户多元化取得突破 [6] - 公司已成功切入云服务提供商、头部服务器厂商及全球知名储能品牌，来自中国内地以外的收益占比从2023年的1.5%激增至2025年前九个月的34.8% [6] 业务多元化与增长战略 - 公司将业务延伸至储能解决方案领域，ESS电能转换业务收入从2023年的1072.3万元跃升至2024年的1.52亿元，并在2025年前九个月达到2.54亿元，营收贡献占比显著提升至33.8% [7] - 公司的光储荷电能转换系统方案目标是将算力中心的能效提高约15%，形成“算力+能源”的一体化思路 [7] - 此次IPO募集资金拟重点投向提升研发能力、升级智能制造设施及拓展全球供应链，包括在杭州建立新研发中心、扩大AI算力与微电网研发团队，以及在东南亚布局海外产能 [7]