文章核心观点 - 对冲基金无视日本官方汇率干预警告，继续押注日元兑美元汇率需跌至165附近日本当局才会启动实质性干预，其核心逻辑基于对日本政治局势和货币政策走向的预期 [1] - 市场对美元兑日元存在强烈的看涨预期，这从期权市场的交易结构（如反向敲出期权）和成交量（看涨期权成交量达看跌期权两倍有余）中得到印证 [1][2] - 尽管看涨情绪主导，但美元兑日元的快速攀升及日本央行干预威胁也推动部分投资者通过看跌期权进行对冲或投机 [4] 市场动态与交易行为 - 日元兑美元汇率周三一度刷新18个月低点，收盘上涨0.4%至158.46水平 [1] - 对冲基金持续进行直接期权买入及杠杆化交易结构部署，普遍押注日本央行可能在160-165汇率区间启动干预行动 [1] - 周三单笔名义金额1亿美元及以上的期权交易中，看涨期权成交量达看跌期权两倍有余，直观印证市场对美元兑日元的强势看涨预期 [2] - 部分投资者出于对潜在汇率干预风险的审慎考量，正通过期权工具进行短期下行对冲操作 [4] 政治与政策背景 - 经济安保担当大臣高市早苗宣布计划提前举行大选，强化了市场对美元兑日元持续走高的预期 [1] - 投资者普遍认为，若自民党在选举中获得多数席位，日本政府将获得推进扩张性财政与货币政策的新授权，从而可能加剧日元贬值压力 [1] - 当前汇率水平已回升至2024年7月日本财务省实施汇率干预、支撑日元时的关键点位，形成“政策干预记忆点”与“当前市场看涨情绪”的微妙共振 [2] 历史干预与市场影响 - 日本最近一次汇率干预持续两个交易日，首日美元兑日元汇率从干预前高点161.76一度回落2.6% [4]