公司财务与业绩表现 - 2025年第四季度，公司营收达146亿美元创纪录，营业利润率为10%，每股收益为1.55美元，略高于预期[2] - 2025年全年营收为583亿美元，同比增长2.3%，营业利润率为10%，税前利润为50亿美元，自由现金流达46亿美元创历史新高[3] - 公司预计2026年每股收益将增长20%，自由现金流在30亿至40亿美元之间，运力增长约3%[2] - 公司预计2026年调整后每股收益在6.50至7.50美元之间，而2025年为5.82美元[4] - 公司杠杆率在三年内降低超过一半，资产负债表和信贷质量达到历史最强水平[3] 高端化战略与收入结构 - 公司业绩的核心驱动力是高端客户群以及日益复杂的商品化模式，该模式通过更好的座位和灵活性收取更高费用[1] - 2025年高端收入增长7%，多元化、高利润率的业务线（高端服务、常旅客计划、货运、维修和旅行产品）现已占总收入的60%[1] - 公司与美国运通的合作至关重要，2025年联名卡酬金收入增长11%至82亿美元，新增超过100万张卡片，每季度消费均实现两位数增长[7] - 约三分之一的活跃SkyMiles会员持有达美美国运通卡，公司预计2026年联名卡酬金收入将实现高个位数增长，目标是在几年内达到100亿美元[7] - 2026年所有新增座位都将位于高端舱位，商品化工具将产品细分为基础、主舱和额外等级，为客户提供付费升级选择，这代表着未来数十亿美元的营收机会[11] 行业动态与竞争格局 - 行业正出现分化，以高端服务为主的网络型航空公司与依赖超低票价的廉价航空公司之间差距拉大[8] - 多家低成本航空公司倒闭或重组，超低成本航空公司的增长陷入停滞，例如Allegiant和Sun Country宣布了一项价值15亿美元的合并[8] - 低成本航空公司Spirit正在破产程序中，公司正关注其动向[8] - 廉价航空领域近年来无法增长，导致其可用座位里程成本（CASM）每个季度大幅上升，超过了公司的增幅，这成为该领域的重大挑战[9] - 公司CEO预测，那些无法赚取资本成本的航空公司将出现进一步的“合理化”调整，可能通过整合、清算或内部重组实现[10] - 2025年公司可能占据了美国航空业总利润的更高份额，因为竞争对手“面临巨大挑战”[10] 客户需求与市场展望 - 寻求高端服务的高收入旅客以及围绕他们建立的常旅客生态系统，使公司免受冲击低成本竞争对手的市场波动影响[5] - 经济状况对普通美国人的影响似乎并未冲击公司的利润[5] - 公司的主舱客户对价格更为敏感，目前仍是薄弱环节，其需求尚未真正启动[10] - 尽管2026年初营收趋势显著加速，且上周预订量创下纪录，但主舱需求仍未启动[10] - 2025年特朗普时代的关税政策扰乱了市场和旅行需求，导致了一年波动，延迟了行业底层定价的最终重置[10] - 尽管年初开局强劲且企业客户表示将增加旅行，但公司在展望中必须“保持一定谨慎”，因为2025年曾受到政策冲击和经济担忧的影响而偏离轨道[10]