通胀数据表现与市场预期 - 最新数据显示美国11月批发价格同比上涨3%，高于10月的2.8%，能源价格上涨推高了整体指标[1] - 剔除能源、食品及贸易服务后的核心批发价格在截至11月的12个月内上涨3.5%，创下自3月以来的最大12个月涨幅[1] - 12月核心消费者价格指数为2.6%，低于预期的2.7%，但该水平与9月至11月持平，且仍高于美联储2%的目标[3] - 结合消费者和批发价格数据，初步估算显示美联储偏爱的核心个人消费支出价格指数可能升至3%，此前三个月估计维持在2.8%[3] 美联储官员对通胀与政策的分析 - 费城联储主席保尔森认为关税导致的价格上涨主要局限于商品价格，而非服务价格，预计其影响将在今年上半年显现，商品价格涨幅将在下半年回落[5] - 保尔森对通胀持谨慎乐观态度，认为今年结束时通胀率接近2%运行速率水平的可能性相当大，预计今年晚些时候利率将进行“一些温和的进一步调整”[5] - 美联储理事米兰预计服务和住房领域的通胀放缓将抵消商品价格上涨，并暂定今年降息150个基点，超过美联储官员对今年仅降息25个基点的中值预测[5] - 米兰认为中性利率已经降低，源于移民政策压低了人口增长，预计这将进一步压低通胀[5] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为通胀正在下降，但对下降速度不确定，他关注商品价格通胀的持续性以及服务通胀是否会持续下降[6] - 卡什卡利警告美联储只有利率设定这一个单一工具，降息以提振劳动力市场可能会使通胀问题恶化[6] 经济现状与成本传导 - 美联储褐皮书显示，在1月的前几周，关税带来的成本压力是一个持续主题，最初消化成本的企业开始将成本转嫁给客户以维持利润率[3][4] - 企业预计价格增长将有所缓和，但随着消化增加的成本，预计价格将保持高位[4] - 12个辖区中有8个的经济活动略有回升，3个辖区报告无变化，1个辖区报告小幅下降，这标志着过去三个报告期有所改善[4] - 卡什卡利认为经济表现良好，强劲的消费者支出和AI领域的投资将在今年持续，并质疑当前政策的紧缩程度[6][7] - 继去年秋季三次降息后，美联储预计将在1月底的政策会议上维持利率不变，保持在3.5%-3.75%的区间[7]