核心事件与市场反应 - 国家市场监管总局对携程集团-S(09961)涉嫌垄断行为立案调查 [1] - 携程集团美股ADR价格受此消息影响下跌17% [1] - 公司目前持续正常营运 [1] 调查内容与行业监管趋势 - 里昂估计中国的反垄断行动或会变得更常态化 [1] - 该行认为调查可能集中于独家合作权和平台是否利用其优势向商家施压 [1] 对公司竞争地位与财务的潜在影响 - 即使失去商家独家合作权，凭借庞大的交易量及与酒店的长期合作关系，公司预计仍可保持强劲竞争力 [1] - 公司或需向商家提供更多支援，短期内可能会压低利润率 [1] - 预期携程在2025至26年的经调整经营利润率约为29% [1] - 商家支援措施或对利润率构成压力，但鉴于线上旅游市场竞争相对温和，相信公司可通过进一步改善营运效率来抵销部分影响 [1]