核心观点 - 文章认为英伟达是人工智能投资领域的标杆，但Nebius作为一家高增长的AI基础设施公司，可能提供超越英伟达的巨大回报，是高风险高回报的投资选择 [1][2] 公司业务与模式 - Nebius并非英伟达的竞争对手，而是其客户，业务模式是购买英伟达顶级GPU，部署在自有数据中心，以集群形式出租给客户执行AI任务，类似于已被验证的云计算商业模式 [3] - 公司在欧洲和美国运营计算集群，其前身源于俄罗斯的Yandex，因乌克兰战争制裁导致其非俄罗斯资产被剥离后成立，客户对其计算基础设施的使用未受影响 [4] 财务数据与增长预期 - 公司当前市值为260亿美元，第三季度末的年化运营收入为5.51亿美元 [5][6] - 管理层预计到2026年底，年化运营收入将达到70亿至90亿美元，意味着巨大的增长 [6] - 公司目前毛利率为-1312.43% [6] - 公司目前市销率为65倍，但考虑到预期收入激增，该指标参考价值有限；基于远期销售额的市销率将降至7.1倍，展望至2027年将进一步降至3.2倍 [7][9] 市场前景与战略 - AI超大规模企业对计算能力的需求远未得到满足，预计增长将持续到2030年 [9] - 公司正处于不惜一切代价追求增长的阶段，专注于抓住市场需求，大规模建设AI计算基础设施，而将盈利能力暂时搁置 [11] - 公司为未来发展借入了大量资金，但目前没有产生利润来偿还债务 [12] - 一旦公司建成所需的计算能力并从其计算系统中获得巨大的年度现金流，情况可能完全扭转 [14]