Laughing Water Capital 2025年第四季度投资者信函摘要 - 投资管理公司Laughing Water Capital发布了2025年第四季度投资者信函 [1] - 该基金第四季度回报率约为6.8%，全年净回报率约为3.9% [1] - 同期，标普500全收益指数(SP500TR)和罗素2000指数(R2000)的季度回报率分别约为2.7%和2.2%，全年回报率分别为17.9%和12.8% [1] - 尽管该基金当年表现落后于指数，但其自成立以来的累计回报率约为400%，显著高于标普500全收益指数的约332%和罗素2000指数的约175% [1] PAR Technology Corporation (PAR) 公司概况 - PAR Technology Corporation是一家为餐饮和零售行业提供基于云端的硬件和软件解决方案的技术公司 [2] - 截至2026年1月14日，其股价收于每股39.77美元 [2] - 该公司股票一个月回报率为5.46%，但在过去52周内价值下跌了48.17% [2] - 公司市值为15.73亿美元 [2] PAR Technology Corporation (PAR) 业绩表现与市场观点 - PAR Technology是Laughing Water Capital投资组合中的餐饮软件公司，其股价在2025年下跌约50%，对基金业绩造成显著拖累 [3] - 业务出现正常波动，部分原因是客户实施时间表未达预期 [3] - 公司面临的主要问题是市场普遍认为人工智能和“氛围编程”将摧毁传统软件，导致整个行业的估值倍数大幅下降 [3] - 管理层选择延迟部分预期收入，将资源重新分配以争取来自一级运营商的新业务，这种着眼于长期发展的策略在当前只关心“达成数字”的市场环境中被视为一个重大失误 [3]