行业概述 - Zacks国际一体化油气行业涵盖从事上游、中游和下游业务的公司 这些公司的上游业务遍布美国（包括多产的页岩区和墨西哥湾深水区）、亚洲、南美、非洲、澳大利亚和欧洲 中游业务涉及运输原油、天然气液体和精炼石油产品 下游业务包括购买原油生产精炼石油产品以及制造塑料原材料的化工业务 行业公司正逐渐关注可再生能源 致力于降低运营排放和所售产品的碳强度 [3] 行业核心观点与趋势 - 美国能源信息署预计原油库存上升将损害原油价格 疲软的原油定价环境可能影响一体化能源公司的勘探和生产业务 同时 可再生能源需求增长为行业前景增加了不确定性 整体展望黯淡 [1] - 趋势一：疲软的油价将损害现金流 美国能源信息署在其最新短期能源展望中预测 2026年西德克萨斯中质原油平均现货价格为每桶52.21美元 显著低于2025年的每桶65.40美元 油价疲软可能意味着今年一体化能源公司上游业务的现金流将下降 [4] - 趋势二：产量增长放缓将损害上游业务 由于股东要求更注重资本回报而非投资于产量扩张 美国一体化能源公司的上游业务石油产量增长已放缓 产量增长停滞会直接对其盈利产生负面影响 [5] - 趋势三：可再生能源需求增长构成担忧 政府、投资者和利益相关者日益重视应对气候变化 导致可再生能源需求增加 预计对依赖石油、天然气和天然气液体的产品需求将下降 太阳能和风能日益突出 主要从事化石燃料生产运输和销售精炼石油产品的一体化能源公司受到不利影响 [6] 行业排名与市场表现 - 该行业在Zacks行业排名中位列第233位 处于250多个Zacks行业中的后5% 表明近期前景黯淡 研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业 幅度超过2比1 [7][8] - 过去一年 该行业上涨了13.9% 表现优于更广泛的Zacks油气能源板块（上涨5.8%）但落后于标准普尔500指数（上涨21.5%） [9][10] 行业估值 - 基于企业价值/息税折旧摊销前利润比率进行估值 该行业当前基于过去12个月EV/EBITDA的估值为5.22倍 低于标准普尔500指数的19.04倍 也低于其所属板块的5.55倍 [13] - 过去五年 该行业的EV/EBITDA比率最高为6.61倍 最低为2.79倍 中位数为4.18倍 [14] 值得关注的公司 - 英国石油公司是一家一体化能源公司 预计石油和天然气需求将保持强劲 全球液化天然气需求增长将继续支撑天然气 其上游业务有望从清洁能源需求增长中受益 同时 这家英国能源巨头的炼油业务正受益于疲软的原油价格 其Zacks排名为第3位（持有） [17] - 巴西国家石油公司是领先的一体化能源公司 其盈亏平衡成本低得多 在疲软的原油定价环境中处境良好 开采成本也较低 进一步有助于盈利 其Zacks排名为第3位 [19] - 雪佛龙公司是一家业务模式稳定的一体化能源巨头 在美国最多产的二叠纪盆地拥有强大的业务版图 其下游业务正受益于更疲软的油价 其Zacks排名为第3位 [21]