文章核心观点 - First Quantum Minerals Ltd. 发布了2025年第四季度及全年初步产量数据，并提供了2026年至2028年的产量、资本支出及成本指引[1] - 公司宣布赞比亚业务表现强劲，Kansanshi S3扩建项目已实现商业化生产，这是公司第六次成功交付大型半自磨机处理线[2] - 巴拿马总统宣布政府将批准处理和移除Cobre Panamá矿的库存矿石，但这并非矿山重启，而是为了环境管理和创造就业[2][4] - 公司更新了Taca Taca项目的进展，预计将在2026年第一季度发布更新的技术报告[6] 2025年初步生产业绩总结 - 铜产量：2025年全年铜产量为39.6万吨，处于修订后指导区间39-41万吨之内，但比2024年的43.1万吨减少了3.5万吨[5][7][14] - 金产量：2025年全年黄金产量为15.2万盎司，比2024年的13.9万盎司高出1.3万盎司，并超过了修订后指导区间14-15万盎司的上限[5][11][14] - 镍产量：2025年全年镍产量为2.32万吨，超过了修订后指导区间1.8-2.3万吨的上限[5][12] - 分业务产量： - Kansanshi矿：铜产量18.1万吨，比2024年增加1万吨，其中S3生产线贡献了约2.5万吨；黄金产量11.6万盎司，为2021年以来最高[8][11][15] - Sentinel矿：铜产量18.9万吨，比2024年减少4.2万吨，主要由于品位下降和维护增加，略低于修订后指导区间19-20万吨的下限[9][15] - Enterprise矿：镍产量2.32万吨，比2024年增加0.4万吨，标志着其首个完整运营年[12][16] 2026-2028年生产与成本指引总结 - 铜产量指引：2026年为37.5-43.5万吨，2027年为41-47万吨，2028年为43-49万吨[19] - 金产量指引：2026年为17.5-20万盎司，2027年为18.5-20.5万盎司，2028年为19-21万盎司[19] - 镍产量指引：2026年为3-4万吨，2027年为3-4万吨，2028年为2-3万吨[19] - 成本指引： - 铜总现金成本(C1)：2026年为每磅1.95-2.20美元，2027年为每磅1.85-2.10美元，2028年为每磅1.85-2.10美元[25] - 铜总维持成本(AISC)：2026年为每磅3.25-3.55美元，2027年为每磅3.10-3.40美元，2028年为每磅3.00-3.30美元[25] - 成本指引上调主要由于产量指引修订、员工及维护成本上升、通胀以及Guelb Moghrein矿自2026年第二季度起停止铜生产导致副产品收入计算方法改变[25] 资本支出指引总结 - 2026-2028年总资本支出指引：2026年为10-11.5亿美元，2027年为8.5-9.5亿美元，2028年为7.5-8.5亿美元[28] - 2025年实际资本支出：比原指引低约2.4亿美元[28] - 2026年资本支出指引上调：反映了部分支出从2025年移至2026年，并包含了Sentinel矿球磨机管理和第三条尾矿管道的费用[28] - 资本支出构成：包括项目资本、维持性资本和资本化剥离[28] - 可持续性相关投资：三年资本支出指引中约6亿美元与可持续性相关项目资本有关，例如安装无轨电车辅助基础设施、尾矿设施扩建等[29] Cobre Panamá矿最新进展总结 - 库存矿石处理：巴拿马政府将授权处理和出口约3800万吨库存矿石，预计可生产约7万吨铜[33] - 处理目的与影响：旨在缓解酸岩排水等环境风险，为尾矿管理设施提供原料，并立即创造700个直接就业岗位[2][31][34] - 关键点：处理库存矿石不构成矿山重启，无需新的开采、钻探或爆破活动[4][32] - 时间与收益：预计在获得正式批准后约三个月内开始处理，耗时约一年；铜精矿销售收入预计可抵消2026年的矿山维护与安全管理计划成本[33] - 其他进展：2025年第四季度，首个150兆瓦发电机组已投运；SGS进行的全面审计预计于2026年4月结束[37] Taca Taca项目最新进展总结 - 技术报告：更新的技术报告将于2026年第一季度发布[6][38] - 审批进程：环境与社会影响评估及取水许可申请预计在2026年上半年完成公众咨询后获得批准[6][38] - 投资激励：预计在2026年上半年提交阿根廷大型投资激励制度的申请[6][38] 运营与项目发展细节 - Kansanshi矿 (S3扩建)：S3生产线于2025年8月产出首批精矿，并于2025年12月1日宣布实现商业化生产，工厂运行率超过设计产能的80%[8] - Sentinel矿 (维护与升级)：由于2025年初发现的球磨机疲劳故障，2026年和2027年铜产量指引略有下调，全面修复工作定于2027年进行[5][22] - Guelb Moghrein矿：铜生产将延长至2026年第一季度，之后将转变为以黄金为主的生产运营[5][24] - 技术投资与脱碳：公司计划在未来三年额外投资2.1亿美元升级Kansanshi矿的采矿车队，以兼容其无轨电车辅助技术，支持运营脱碳[30]