文章核心观点 - Cardano创始人Charles Hoskinson认为 加密货币行业在过去四年表现不佳 其个人损失超过25亿美元 行业失败的关键原因并非技术问题 而是政府介入破坏了市场预期中的牛市 [1] 行业预期与市场现实 - 行业曾预期特朗普当选会推动加密货币市场上涨 但实际情况是市场陷入混乱 [2] - 自特朗普就职以来 大多数加密货币价格已下跌40%至50% 表明在当前领导层下行业状况不健康 [2] - 行业经历了FTX崩溃 Luna崩盘以及前SEC主席Gary Gensler的执法行动后幸存 却在政府介入时面临了新问题 [3] 政治环境与监管影响 - 官方特朗普迷因币的推出被形容为“灾难性的” 因为它将加密货币从一个获得70张参议院投票的两党议题 转变为民主党将在中期选举中使用的党派武器 [4] - 在该迷因币推出前 民主党拥有持有加密货币的选民和来自该行业的捐助者 [4] - 如今民主党将以“加密货币等于特朗普腐败”为竞选信息 这使得即使共和党控制国会 通过有意义的立法也几乎不可能 [5] - 特朗普若在适当的监管框架下推出迷因币 本可赚取两到三倍的钱 因为它能吸引机构资本并刺激市场 但实际却在不确定性中推出 并给了民主党一个政治礼物 [6] 市场参与者与资金流向 - 许多散户持有者的资产较其买入点下跌了70%至80% 且无法向家人证明再次进行投机的合理性 [7] - 散户不愿重返市场 因其屡次遭受重大损失 [7] - 2025年市场出现分化复苏 机构通过ETF和结构化产品购买比特币 推动了比特币价格上涨 [7] - 机构资金并未流入山寨币领域 导致该领域全年停滞不前 [8]