2025年港股IPO市场表现 - 2025年港股IPO市场火热，项目数量达116个，募资总额达2859亿港元，为2022年以来最火热年份 [1] - 市场呈现大市值化特征，100亿港元以上市值IPO公司占比从过往30%左右提升至56%，表明项目质量更优 [1] - A to H项目数量大幅提升至19个，占比达16.4%，为近10年来最高水平 [1] - 行业结构保持以科技、消费及医药行业为主的特征 [1] 市场参与度与赚钱效应 - 投资者打新热情高涨，网下发行有效申购倍数均值和中位数分别为8.7倍和4.5倍，网上发行有效申购倍数均值和中位数分别高达1654.9倍和312.9倍，均为历史高值 [2] - 2025年港股IPO破发率仅为27.6%，为2018年以来最低水平 [2] - 首日收益率表现强劲，中位数为9.6%，均值高达36.6%，均为2018年以来最高水平 [2] - 内地机构积极参与基石投资，包含公募、险资、理财子在内的各类内资投资机构取代过往以海外主权基金为主的外资，成为重要参与者 [2] 投资策略分析 - 锚定投资和基石投资均重在精选项目，同一年份下不同项目收益差异巨大，收益前20%与后20%的项目收益均值差异显著 [3] - 锚定投资重在观察投资者情绪，基石投资重在个股深度研究，权益市场择时起辅助作用 [3] - A to H项目的首日收益及基石投资收益波动更小，原因包括有对应A股作为估值锚，以及公司经营时间较长、基本面确定性更强 [3] 2026年市场展望与建议 - 当前联交所排队上市的公司达357家，其中A to H项目数量达105个，项目储备丰富 [4] - 在项目储备丰富、项目质量相对有保障的情况下，2026年港股IPO有望保持火热 [4] - 建议锚定和基石投资者根据自身禀赋及风险偏好做项目精选，可在自身研究擅长或投资渊源深厚的领域精选项目 [4] - 建议投资者可考虑以A to H项目作为基本盘，在其他项目上进一步增厚收益 [4]