核心观点 - 达美航空第四季度业绩超预期，但2026年每股收益指引中点低于市场共识，导致股价短期承压 [1] - 高盛重申“买入”评级，并将12个月目标价从77美元上调至80美元，认为股价仍有15%的上涨空间 [1][9] 财务表现与展望 - 2026年第一季度营收预计增长5%至7%，符合投资者预期 [1] - 2026财年自由现金流预计为30至40亿美元，低于2025财年的46亿美元，主要因资本支出预计同比增加12亿美元及税务身份变化 [4] - 高盛上调2026年第一季度每股收益预期至0.68美元，市场共识为0.72美元 [9] - 高盛上调2026财年每股收益预期至7.00美元，市场共识为7.28美元 [9] - 高盛上调2027财年每股收益预期至8.50美元，市场共识为8.25美元，并首次给出2028财年每股收益预期9.60美元 [9] 营收趋势与驱动因素 - 2026财年开局预订趋势强劲，1月第一整周现金销售额同比增长双位数，创历史新高 [1][2] - 2025年第四季度企业营收增长8%，预计2026财年企业需求将加速增长 [3] - 2025年企业营收增长主要由价格驱动，而当前增长同时受票价上涨和客运量增加推动 [1][3] - 营收增长动力继续来自高端客舱和国际业务，主舱回报率持续滞后 [1] - 所有地理区域需求均在加速，预计2026年第一季度国际和国内每可用座位里程收入将环比改善 [2] 业务运营与战略 - 国际航线网络预计在夏季保持强劲，跨大西洋航线运力竞争趋势积极，国际合作伙伴关系持续拓展 [2] - 公司宣布购买30架波音787-10宽体飞机，并拥有额外30架选择权，交付计划于2031年开始 [5] - 新飞机预计将推动利润率提升10个百分点，得益于高端座位增加、燃油效率提升25%以及货运能力增强 [5] - 维护、维修和大修业务预计未来几年将实现显著营收增长，2026年该业务营收预计同比增长20%以上，最终利润率目标从中双位数提升至高个位数 [8] 资本结构与配置 - 管理层预计到2026年末，总杠杆率将降至2.0倍，长期目标为1.0倍 [7] - 在达到1.0倍杠杆率之前，不排除向股东提供增量回报，公司已注册一项为期三年的货架发行计划 [7] - 债务偿还仍是首要任务，但随着向长期杠杆目标推进，管理层将继续评估提高股息或股份回购等股东回报方案 [7]