市场行情与驱动逻辑 - 2026年开年以来A股强势上涨 商业航天 AI软件等板块表现亮眼 脑机 自动驾驶等概念板块轮动上涨 而银行 券商等权重股出现降温迹象[1] - 本轮春季躁动行情的驱动逻辑与历史典型阶段存在显著差异 目前行情更多或由流动性驱动 而非2006至2007年的经济增长上行或2015年的全面宽松预期[1] - A股ERP（股权风险溢价）开年后突破1倍标准差 向2倍标准差位置逼近 近10年仅2015年突破了2倍标准差 若无需验证复苏持续性且无进一步全面宽松预期 市场风险偏好极值或介于2015年和2021年之间[1] 板块表现与风险偏好 - 年初以来A股权重股风险偏好抬升有限 中证500指数的风险偏好抬升最为迅速 开年以来迅速逼近2倍标准差位置 并且风险偏好向中证1000指数溢出[2] - 科技成长板块内部分化轮动明显 叠加海外AI板块担忧仍存有所回调 资金较多涌向国内AI板块 盈利预期尚能支撑板块估值[2] - 红利板块在市场情绪上扬的背景下 市场偏好有所回落[2] - 权重股和2025年机构重点关注的方向目前有一定的滞胀 风险偏好集中在流动性驱动方面 需警惕风险偏好高位时外部风险扰动阻断增量资金入场可能引发的市场反身性[2] AI行业观察与展望 - AI板块被视为一项技术革命级别的布局机会 但布局可能很难摆脱“情绪摇摆” 很难精准把握每一个机会 需努力识别贯穿主线的机会[2] - 2025年中国AI模型沿着scaling law（规模定律）继续发展 同时展现出卓越的优化能力 国内大型科技公司在AI领域具备成为“全栈赢家”的潜力[3] - 展望2026年 国内算力供给大概率会进一步提升 但可能依然难以满足国内模型的需求 算力依然是需要重点关注的方向[3] - 海外方面 中国供应链依然具备明显的比较优势 沿着科技进步的需要 中国供应链的机会依然充分[3] - AI电力相关布局在2026年可能会有实质性的变化[3] - 国内AI应用具备市场大 用户接受度高 场景丰富等优势 在真实需求推动下 AI商业化路径的拐点信号或许即将到来 一旦出现清晰的商业模型 市场对AI算力投入的质疑会持续减少 同时应用方面的布局机会将越来越清晰[3]