摩根士丹利对李宁公司的研究报告核心观点 - 摩根士丹利给予李宁公司“增持”评级，基本情境下目标价为25港元，该目标价基于对公司去年每股盈利预测的17倍市盈率 [1] - 预期李宁公司2025至2027年的销售额复合年均增长率为6%，盈利复合年均增长率为7% [1] - 市场对公司去年净利润的共识预期将上调，主要股东于去年增持股票，市场对公司业绩转势的预期将会上升 [1] 财务表现与预测 - 李宁公司预期去年营收将实现温和增长，相对先前指引为持平 [1] - 公司去年净利率预计稳定在高单位数的高位 [1] - 市场对公司去年的盈利预测将上调至摩根士丹利预测的水平，即27.5亿元人民币 [1] - 虽然广告与推广支出增加且折扣幅度加大，但公司去年营业利润率同比持平，表明营运效率有所提升 [1] - 公司去年下半年净利率可能同比提升 [1] 市场与销售驱动因素 - 春节购物旺季前后的寒冷天气可能会加速销售增长 [1]