核心观点 - 美国放宽对英伟达H200芯片对华出口限制 但需经美国商务部审批和安全审查并收取费用 [1] - 第一上海认为 H200的放开对国产算力产业链影响非常有限 [1] 市场表现 - 芯片股延续近期涨势 截至发稿 兆易创新涨11.67% 报260.2港元 [1] - 华虹半导体涨4.37% 报103.8港元 [1] - ASMPT涨3.62% 报98.7港元 [1] - 中芯国际涨2.13% 报79港元 [1] 行业分析 - H200主要应用场景在训练 而国产算力主要场景集中于中小模型 垂直模型训练以及推理应用 两者应用场景重叠度不高 [1] - 2026年国产算力将迎来换代 新一代产品算力对标英伟达H100 [1] - H200在推理场景的性价比不高 [1] - 国产算力正往超节点方向发展 这将带动其性价比进一步提升 [1]