比特币市场现状与价格走势 - CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju预计比特币将在2026年第一季度的大部分时间里横盘交易 资本流入已经枯竭 资金轮动到了股票和“闪亮的石头”（贵金属） 深度回调似乎不太可能 未来几个月将是“无聊的横盘” [1] - 尽管比特币ETF在1月6日至8日三天内资金流出达11亿美元 但比特币价格并未崩溃 在1月初仍保持在90,000美元至95,000美元之间交易 [5] - 90,000美元水平已成为一个新的积累区 企业买家继续在该水平附近积累 非流动性供应随着比特币离开交易所而增加 这使90,000美元更像一个持久的基础而非天花板 [9] 比特币ETF资金流动分析 - 2025年初比特币ETF的资金流出符合更广泛的模式 日历重置和宏观头寸调整比价格恐惧更重要 利率和资产轮动发挥了作用 资金流入了股票和金属 [2] - 1月6日至8日从比特币ETF流出的11亿美元不像是恐慌性抛售 而更像是战略性时机选择 1月6日流出2.43亿美元 1月7日赎回量最大达4.86亿美元 1月8日再流出3.99亿美元 [3] - 大部分流出来自大型基金 仅1月8日 贝莱德的IBIT流出1.93亿美元 富达的FBTC流出1.21亿美元 灰度GBTC流出7300万美元 [3] - ETF目前持有约1180亿美元的资产 约占比特币市值的6.5% 这种集中度表明早期的机构需求已经成熟而非消退 [7] 市场结构变化与持有者行为 - 机构似乎在轮动资本而非逃离 而长期持有者按兵不动 企业买家通过直接购买介入 这种组合创造了比特币的横盘交易模式 [4] - 长期持有者控制了大部分流通中的比特币 保持了低换手率并减弱了对短期新闻的反应 这种所有权结构解释了为何比特币稳定在狭窄的90,000美元整理区间而非崩溃 [8] - 交易所储备已降至约260万BTC 为2018年11月以来的最低水平 集中的所有权和公司国库券起到了缓冲作用 这种结构使得突然暴跌50%变得非常困难 [15] MicroStrategy等公司购买的影响 - MicroStrategy不断增长的比特币国库正在悄然重塑下行风险 截至2026年1月初 其持有量已超过673,000 BTC 在市场面临ETF流出和需求疲软之际 该公司起到了结构性稳定器的作用 [11] - MicroStrategy将其全部头寸存放在冷钱包中 从活跃市场中移除了超过比特币最大供应量2100万枚的3.2% 其总成本基础约为506亿美元 平均购买价格约为每枚75,000美元 [12] - 连同其他上市公司 近一百万枚BTC现已永久退出交易所 当抛压出现时 可用于吸收它的比特币更少 价格因此更快稳定 [13] - MicroStrategy在一周内筹集12.5亿美元的能力不仅显示了内部信念 更表明机构资本市场仍然支持以比特币为重点的国库策略 即使ETF面临赎回 这一渠道仍保持需求 [14] 关键技术位与市场动态 - 95,000美元已成为一个明确的天花板 比特币在1月第一周曾短暂触及94,700美元 随后回落至90,000美元低区 由于大部分比特币由长期持有者持有 几乎没有现货供应支持明确的突破 [18] - 在下行方面 85,000美元区域具有重要性 因为机构买家聚集于此 公司国库和场外交易柜台反复显示出对80,000至90,000美元区间的兴趣 使其成为一个实际的积累区 [19] - 期货头寸已趋稳定 期权风险敞口已重置 这减少了通常夸大价格波动的被迫交易 这种更平静的环境有利于耐心而非追逐动量 [21] 横盘整理的本质与未来展望 - 比特币坚守在90,000美元附近反映的是市场行为的变化而非兴趣消退 供应数据显示长期持有者在增持 即使ETF资金流波动 也有更多比特币转入非流动性存储 这种分化表明表面之下是安静的积累而非广泛的派发 [20] - ETF在2026年初的赎回增加了噪音 但并未讲述全部故事 ETF是用于短期头寸调整的灵活工具 而公司国库代表的是持久资本 当这些买家在积累区吸收供应时 整理就变成了一个转移过程而非警告信号 [22]