市场表现与宏观背景 - 2025年标普500指数经历波动后全年上涨16% [1] - 特朗普首个任期内（2017年1月20日至2021年1月20日） 道琼斯工业平均指数 标普500指数和纳斯达克综合指数分别上涨57% 70%和142% [2] - 人工智能是股市主要催化剂 预计到2030年将创造超过15万亿美元的全球经济价值 [2] 特朗普政策影响 - 特朗普的关税和贸易政策在2025年4月初宣布后曾短暂扰乱市场 该计划包括10%的全球关税税率以及对数十个与美国存在不利贸易失衡国家的更高“互惠关税” [5] - 2018-2019年受特朗普对华关税直接影响的公司 其就业水平 劳动生产率 销售额和利润在2019年至2021年间平均下降 [7] - 2017年通过的《减税与就业法案》将企业最高边际所得税率从35%永久性降低至21% 为1939年以来最低峰值税率 [8][9] 股票回购趋势 - 2025年第三季度 标普500成分公司回购了价值2490亿美元的自家股票 尽管低于2025年第一季度创下的2935亿美元历史记录 但预计2025年全年回购总额将达到约1.02万亿美元 [12] - 在《减税与就业法案》通过前 标普500成分股的累计季度回购活动通常在1000亿至1500亿美元之间 法案通过后（除新冠疫情初期） 季度回购活动激增至每季度2000亿至2500亿美元 [13] - 数据强烈表明特朗普的税收政策直接导致了标普500成分公司每年累计万亿美元的股票回购投资 [14] 重点公司回购案例 - 苹果公司自2013年启动回购计划以来已回购超过8160亿美元的股票 使其流通股数量减少约44% 2025财年（截至2025年9月27日）回购支出为907亿美元 [16][17] - 谷歌母公司Alphabet在过去十年（截至2025年9月30日）回购了价值3424亿美元的股票 在标普500成分股中排名第二 [18] - 英伟达在过去十年回购了价值1151亿美元的普通股 但其过去12个月的回购总额已接近520亿美元 [21]