文章核心观点 - 尽管“七巨头”在2025年备受关注，但其中只有两家公司（Alphabet和英伟达）的股价表现跑赢了标普500指数基准[1] - 投资者担忧高估值、可能减缓人工智能发展的其他因素，以及公司在人工智能基础设施上的巨额投资[1] - 文章探讨了表现落后的“七巨头”股票（特别是苹果和亚马逊）在2026年是否具有投资价值[2][7] “七巨头”2025年表现分化原因 - 整体表现：仅Alphabet和英伟达两家公司在2025年跑赢了大盘[1][3] - 表现优异者： - Alphabet克服了美国司法部诉讼和人工智能竞争的担忧[3] - 英伟达克服了地缘政治担忧（包括对华业务完全停止）以及日益激烈的竞争担忧[3] - 表现落后者： - 苹果和亚马逊是两大表现不佳的公司[4] - 两家公司均受到前总统特朗普关税和对华贸易战的显著影响，这导致两国相互征收极高的关税[4] - 苹果大部分iPhone在中国生产，并已开始将生产分散至印度和越南，但特朗普对这些国家也征收了高关税[5] - 亚马逊的许多产品也在海外（尤其是中国）生产，许多第三方卖家也位于中国[5] 公司特定因素分析 - 苹果： - 投资者对其缺乏明确的人工智能战略感到失望，而其他“七巨头”公司似乎都在大力推进大规模人工智能资本支出和产品计划[6] - 然而，去年末投资者开始对巨额人工智能支出持负面态度时，未在人工智能资本支出上大量投入反而成为了苹果的一个优势[9] - 亚马逊： - 投资者对其计划在去年进行约1000亿美元资本支出（大部分用于人工智能相关项目）感到担忧[6] - 投资者不清楚这些大规模的人工智能基础设施投资是否会获得回报，以及回报的时间框架[6] 人工智能发展前景与投资情绪 - 人工智能的发展道路尚不明确，可能并非线性发展，存在显著需求，但世界可能没有足够的资源来同时支持需求和基础设施项目[9] - 尽管存在担忧，但许多人仍然相信“七巨头”将从人工智能革命中极大受益[8] - 投资者普遍对人工智能股票的估值和与人工智能相关的大规模资本支出感到担忧[8]