股价表现与市场背景 - 过去三个月，Adobe股价下跌8.8%，表现逊于同期Zacks计算机和科技板块3.9%的涨幅 [1] - 股价下跌归因于宏观经济环境不确定、对AI泡沫的担忧加剧以及来自微软、OpenAI、Alphabet、Salesforce、Midjourney和Canva的激烈竞争 [1] - 在过去12个月中，Adobe股价表现优于微软（下跌11.1%），但落后于Alphabet（上涨31.4%）和Salesforce（下跌3.9%） [5] AI战略与产品进展 - 公司在2025财年及以后的前景很大程度上取决于其当前及未来AI计划的成功 [2] - 持续的AI推动有助于扩大其在商业、创意和营销专业人士中的影响力 [2] - 公司正受益于对AI驱动的Creative Cloud Pro和Acrobat以及AI优先产品Firefly和Acrobat AI Assistant的强劲需求 [3] - 通过Adobe Reader、Acrobat和Express中新的对话式与智能体界面，公司为商业专业人士和消费者群体提供了改进的体验 [3] - 整合了第三方模型的Firefly模型及Photoshop、Illustrator和Premiere等应用在创作者和创意专业人士中越来越受欢迎 [3] - 集成YouTube的Premiere移动版和Photoshop移动版等新解决方案帮助创作者随时随地开发内容 [3] 合作伙伴生态与用户增长 - 公司受益于不断扩大的合作伙伴基础以及与领先AI生态系统的集成，包括亚马逊AWS、Azure、Google Gemini、Microsoft CoPilot和OpenAI [9] - Firefly拥有丰富的合作伙伴基础，包括来自Google、OpenAI、Black Forest Labs、Luma、Runway、Topaz Labs和ElevenLabs的模型 [9] - 商业专业与消费者部门受益于强大的产品组合和不断扩大的合作伙伴基础（第四财季新增45个合作伙伴），包括Bynder、Hootsuite和Sprout Social等 [10] - 在2025财年，Acrobat网页版的月活跃用户同比增长了30% [10] - Express在教育终端市场的强劲采用持续，拥有Express Premium访问权限的学生数量同比增长超过70% [10] - 与亚马逊、Google、LinkedIn、微软、Snap和TikTok扩展的广告网络合作伙伴关系对营销专业人士有利 [10] 财务表现与业绩指引 - 在2025财年，包括Acrobat、Creative Cloud、Express和Firefly在内的解决方案总月活跃用户实现了超过15%的同比增长 [2] - 公司预计2026财年年度经常性收入将增长10.2%，这得益于创新的AI产品组合、企业采用率的扩大以及巨大的市场机会 [2] - 公司预计2026财年第一季度收入在62.5亿至63亿美元之间，非GAAP每股收益预计在5.85至5.90美元之间 [11] - 公司预计2026财年全年收入在259亿至261亿美元之间，非GAAP每股收益预计在23.30至23.50美元之间 [11] - Zacks对2026财年第一季度的共识收益预期为每股5.88美元，过去30天上调了几美分，表明较去年同期增长15.8% [12] - 对第一季度的收入共识预期为62.8亿美元，表明较去年同期增长10% [12] - 对2026财年全年的收入共识预期为260.2亿美元，意味着较2025财年增长9.5% [13] - 对2026财年全年的收益共识预期为每股23.44美元，过去30天保持不变，意味着较2025财年增长12% [13] 竞争格局与市场地位 - 与微软、Alphabet和Salesforce相比，Adobe的AI相关收入规模很小 [4] - 微软的智能云收入受益于Azure AI服务的增长和AI Copilot业务的增长 [4] - Alphabet将AI深度融入其产品（包括搜索和谷歌云）的战略一直是主要的增长动力 [4] - Salesforce持续扩展生成式AI产品的战略帮助其把握增长机会 [4] 估值水平 - Adobe的价值评分为C，表明估值偏高 [15] - 在价格/账面价值比率方面，Adobe的市净率为10.95倍，高于整个行业的10.73倍、微软的9.72倍、Alphabet的9.61倍和Salesforce的3.97倍 [15]