股价表现与核心矛盾 - 尽管人工智能优化服务器需求强劲，但戴尔股价在过去三个月内下跌约20%，较52周高点168.08美元下跌约26% [1] - 股价下跌主要由对盈利能力的担忧驱动，而非收入增长问题 [1] 盈利能力面临的压力 - 产品组合向AI优化服务器倾斜以及激烈的竞争环境对定价造成压力，共同挤压了公司的整体利润率 [2] - 组件成本通胀推高了投入成本，进一步挤压了盈利能力 [2] - 2026财年第三季度，经调整毛利率下降140个基点至21.1%；本财年前九个月，经调整毛利率下降幅度更大，达到190个基点 [3] - 利润率收缩打压了投资者情绪，并导致了股价抛售 [3] 运营与盈利的积极迹象 - 2026财年第三季度，基础设施解决方案集团运营利润率环比显著改善，上升360个基点至营收的12.4% [4] - 运营改善得益于更健康的AI产品组合、AI服务器利润率提升以及存储解决方案的强劲表现，表明公司正开始更高效地扩展其AI业务 [4] - 当季经调整每股收益为2.59美元，轻松超过分析师预期 [5] - 运营收入的改善和高效的成本管理帮助抵消了持续的利润率挑战 [5] 未来增长动力 - 公司可能受益于对AI服务器强劲的需求以及不断增长且更多元化的客户群 [6] - 盈利能力的改善可能为戴尔股价带来显著提振 [6]