核心观点 - 嘉信美国股息权益ETF(SCHD)近年表现不佳 因其投资策略与近年由科技和人工智能驱动的市场行情错配 其重仓的防御性和能源股成为拖累 尽管该ETF策略构建精良 但2026年能否迎来反弹尚存疑问 [1][3][4][5][15] 市场环境与表现拖累因素 - 过去三年美股回报几乎完全由科技和通信服务板块驱动 即“美股七巨头” 其他大部分板块表现均落后于标普500指数 [3] - 同期纳斯达克100指数和标普500指数连续三年实现两位数百分比增长 使得标普500指数中长期股息增长股提供的1%至2%股息率缺乏吸引力 股息对总回报贡献微小 甚至被视为风险调整后回报的拖累 [1] - 人工智能交易推动乐观情绪 投资者仍认为最大潜力来自成长股 而嘉信ETF的典型目标是大型、持久且有时乏味的派息股 两者并不契合 [4][6] - 该ETF过去三年表现落后于许多股息ETF同行及晨星的大盘价值类别 [4] 嘉信ETF策略与具体问题 - 该ETF采用结合股息增长、股息质量和高股息率的筛选方法 以构建优质股息股组合 其策略健全且构建精良 [15] - 该ETF费用率极低 投资方法明智 在成立后的头十年业绩出色 吸引了数十亿美元的资金净流入 [5] - 其对防御股和能源股的严重倾斜成为业绩拖累 且预计2026年仍无帮助 [5] - 在最近一次调仓中 该ETF对能源板块的配置权重高达19% 远高于该板块在标普500指数中3%的权重 能源板块长期表现不佳 尽管委内瑞拉局势可能推高能源价格 但全球供应过剩可能抑制上涨空间 [8] - 当前短期国债收益率虽从高位回落 但投资者仍可通过iShares 0-3个月期国债ETF获得超过3.5%的收益率 这使得寻求安全可预测收益的投资者可能转向国债而放弃股票风险 该ETF的3.7%股息率因此并非主要吸引力 [7] - 符合该ETF纳入标准的科技股很少 科技股通常不派息或缺乏股息增长、质量和收益率特征 [2] 可能推动反弹的积极因素 - 市场广度改善：任何从超大盘科技股轮动出来的资金都将有所帮助 2026年初已出现价值股和派息股表现超越标普500指数的迹象 这有助于该ETF取得良好开局 价值股和防御股的持续增长将是一大利好 如同2022年的情况 [9] - 盈利领导地位轮动：科技公司受益于人工智能发展推动了盈利增长 若科技股盈利增长率从早期高位放缓 且其他板块接过部分增长动力 该ETF将获得提振 [10][11] - 能源板块获得顺风：该板块的表现超越将是一大利好 但除非出现地缘政治或供应冲击 否则这可能不是决定性因素 [12] - 市场回调：在2022年股债双杀时 价值股、股息股和低波动性股票相对表现出色 任何转向避险的情绪 若使防御股和股息股成为市场领头羊 也可能使许多股息ETF受益 [13]