核心观点 - 文章总结了一份关于特许通讯公司的看涨观点 认为其核心业务坚韧、自由现金流加速增长以及积极的股东回报 共同构成了具有吸引力的长期风险回报特征 [1][5] 财务表现与估值 - 截至1月12日 公司股价为206.67美元 其追踪市盈率和远期市盈率分别为5.73倍和4.82倍 估值较低 [1] - 第三季度收入与EBITDA同比分别小幅下降0.9%和1.5% 但剔除一次性并购成本、政治周期性和会计变更影响后 调整后收入增长0.4% EBITDA基本持平 [2] - 现金流生成强劲 得益于宽带基础设施投资与就业法案税收优惠以及营运资本正常化 公司得以恢复积极的股票回购 本季度回购18亿美元股票 使流通股数量减少2.4% [4] - 资本支出峰值预计将从2025年下半年开始缓和 这将进一步增强自由现金流 未来两年内自由现金流可能接近翻倍 即使在没有显著收入增长的情况下 [5] 业务运营与竞争 - 宽带业务面临压力 在光纤和AT&T固定无线接入服务激烈竞争下 本季度流失了10.9万用户 但每用户平均收入保持稳定 [3] - 移动业务是亮点 用户数同比增长22% 在其服务区域的渗透率接近20% 未来五年内有潜力达到50% 管理层预计每用户平均收入将在2027年迎来拐点 [3] - 视频业务净流失因流媒体捆绑套餐而有所缓和 缓解了市场对有线电视结构性下滑的担忧 [4] 战略与前景 - 公司拥有战略灵活性 包括通过与T-Mobile的移动虚拟网络运营商合作推出新的商业移动服务 这增加了上行潜力 [5] - 约翰·马龙的退休标志着一个时代的结束 但预计不会带来战略上的中断 [5] - 尽管面临竞争挑战和短期波动 但公司核心业务坚韧、自由现金流加速增长以及股东回报 共同支撑了其长期投资价值 [5]